理財Campus：新興爆走資歐豬翻身？

如果為成熟市場辦一場「敗者復活戰」，希臘肯定穩獲桂冠。去年鬧得滿城風雨的希臘，股市暴挫三成半，今年可謂「物極必反」，年初至今升逾兩成，表現超卓。反而去年表現極佳的新興市場如印尼、菲律賓和泰國等，今年不約而同大跌5.84%、7.1%和6.63%。

渣打銀行（香港）亞洲區經濟師黃國璋指出，不少亞太區股市，尤其是新興市場，在去年股市已「行得太前」，今年起投資者開始憂慮當地的高經濟增長誘發的高通脹，加上當地人均收入普遍偏低，通脹將令人們的實際購買力下降。他續指，這些國家中較令人擔憂的是南亞國家如印度、印尼等，因為這些地區的食品、燃油和商品價格增長過快，相信高通脹仍會是上半年市場的關注的重點。

逾70億美元資金流出

事實上，除了股市回軟外，去年吸引950億美元資金流入的新興市場，今年卻錄得資金大舉流出。基金追蹤公司EPFR 的統計指出，在截至上周三的一個星期，逾70億美元資金從新興市場股票基金中流出，為過去逾3年最多資金流出的一周紀錄，反而歐、美等已發展國家，卻連續5個星期錄得資金流入。他相信，這與埃及地緣政治不無關係。他解釋，地緣政治因素亦有可能令投資者風險轉移，令資金由新興市場轉向流入成熟國家。黃國璋坦言，相信今年新興市場對外來熱錢的吸引力與去年相比已大減。

黃國璋亦指，新興市場各國對於中東近期所發生的地緣政治因素，反應亦各不相同。他續指，以拉丁美洲地區國家在新興市場中相對較好，主要是因為當地為食品及原材料的出口國，故受通脹影響相對較少和較易控制。故他認為拉丁美洲股市表現亦較亞洲區為佳，如墨西哥等近期表現亦相對南亞地區較好。另一方面，他認為商品價格亦會繼續受地緣因素刺激而做好。

內地調控相對穩定

新興市場股市表現乏力，中、美兩國又如何？黃國璋表示，中國則立於新興市場和成熟市場兩者之間，內地政府由去年年中起，已不斷收緊銀根，嚴控通脹，不論是對物價、供應，抑或政策方面的取向均無鬆懈。加上中國對外資流入控制嚴謹，故資金流出的情況亦不會如其他新興國家如印尼般嚴重，情況相對較好。

至於美國，黃國璋則表示，環球市場去年擔心美國陷入雙底衰退，對其經濟復甦存疑，但由今年起，美國經濟已出現明顯改善，顯示政府的財政措施奏效，令投資者信心稍為恢復。事實上，美國上周首次申領失業救濟人數少於預期，一月份ISM非製造業指數表現亦較預期為佳，其餘數字亦大多做好，利好美國等成熟市場股市表現。