Smart Money：大中華基金添勝算

法國巴黎投資亞洲區股票投資主管（日本除外）何國良表示，中國最缺乏、並需從外來進口的，主要有三大範疇：第一是資源如鐵礦石；第二是上游高科技製品；第三是大品牌。故此，最能受惠於「中國故事」的往往是以上三類型的國外企業。他續指，不少基金經理明知道這些海外企業能賺錢，但受制於基金市場規定所限，只能眼白白看着機會溜走，這是一般的中國基金不足之處。

事實上，以他管理的法巴中國天下基金為例，美國上市的蘋果公司佔了基金的8.9%，為十大持股之首。而基金去年表現為正回報5.67%，何國良透露，當中2%至3%的回報都是來自蘋果公司。

內地通脹料先高後低

他表示，基金在一年多前已看準iPhone進軍中國市場的潛力，故趁早入市買貨，加上借助美國當地的基金研究人員，亦可得知蘋果公司在美國的業務資料，令他確信買入該股。除了蘋果公司的例子之外，基金在工業、資訊科技和高端消費品等多個行業亦可作相類似的投資。由於基金不但可買中、港、台股，甚至可買美、日股，實際上亦能令其市場更為分散。

對於被認為是市場最大隱憂的通脹問題，何國良則不太擔憂。他解釋，內地通脹主要來自食品升幅，故加息對控制內地通脹的成效有限，反而可透過政府補貼等其他方法得以調控。他預期內地今年的消費物價指數（CPI）將出現先高後低的情況，上半年約為4%至5%，下半年應會跌至4%以下。

何國良形容，中國現時的情況與上世紀八十年代的香港相似，勞動力「供過於求」將成絕響，反而各省市將要努力提供住房，以留住勞動力，故廉租房等亦不斷地應運而生。

準備迎接人幣國際化

他續指，興建高鐵和廉租房將提升對建材如水泥的需求，故他較看好此類板塊。他指出，有指內地未來目標是興建一千萬套廉租房，其面積已相等於○六年全年內地所有公、私營樓房的面積總和，水泥價格料可因而額外錄得約10%的增長。加上早前政府提倡淘汰落後產能，令不少耗電大、產能小的中小型水泥企業倒閉，減少了行業內一直存在的產能過剩問題，故即使早前不少水泥股已被炒起，何國良仍認為現時水泥板塊的估值合理。

何國良管理的法巴中國天下基金，近期亦增持台灣市場，他表示，增持台股原因並非單純看好當地經濟，反而是認為台灣會持續受惠於與內地緊密的經濟關係，如簽訂ECFA（兩岸經濟合作框架協議）後除令當地旅遊業受惠外，台灣的銀行亦能受惠於人民幣債券的相關分銷業務。他續指，人民幣國際化將是他自己未來幾年投資重點之一，在港股中亦會作相應的投資準備。

法巴中國天下基金市場分布（%）

香港 26.4

H股 26.7

紅籌股 12.9

台灣 14.4

環球 8.9

恒生中國企業

指數期貨 6.5

資料來源：法巴

截至2010年11月30日

註：數字相加不等於100