Smart Money:特種窩輪投資解構

藍籌向來是最受輪場熱炒的相關資產,但發行商為求突圍,近期亦推出多種冷門品種窩輪。當中除了散戶較陌生的外匯及黃金窩輪外,亦包括與美股蘋果公司及谷歌(Google)掛鈎的窩輪。今次《至Smart投資》為大家解構特種窩輪。

貴金屬 淨價證年期較長

埃及政局不穩,觸發市場避險情緒,刺激金價反彈,上周五現貨金價單日升1.74%。而白銀及鉑金則分別升3.89%及升0.62%。

回顧去年,白銀及鉑金分別升83.2%及20.8%,然而,因兩者的相關場外期權欠奉,發行商對沖困難,衍生工具市場上未有相關窩輪選擇,投資者可透過淨價投資證部署。

低息環境有利投資

淨價證買賣方式與一般港股無異,但不涉及槓桿,可一比一緊貼相關資產表現,價格不受引伸波幅影響,亦不設如牛熊證的強制收回機制,投資年期較輪證長,甚至達3年。蘇皇股票衍生及結構性產品董事曾少華提醒貴金屬多以美元報價,港匯波幅會影響淨價證的表現。

淨價證價格由內在值及管理費用相加而成,舉例金價淨價證內在值的計算方法為:

(金價 ─ 行使價)X 匯率 / 兌換比率

他認為,次輪量化寬鬆政策(QE2)下的低息環境有利貴金屬投資,而多國央行自去年中開始淨買入商品,中國及印度亦成為黃金的大買家,配合投資需求足以支持貴金屬價格。

而黃金過去10年亦錄得正回報,技術上於去年底形成波幅區間,或需時間作調整。若選擇投資黃金相關衍生工具,曾少華認為窩輪較淨價證為佳,投資者可作兩手準備,分別於1,280美元支持位以購證作部署,另於1,400美元阻力位反手做沽證;在揀輪時避開3個月內到期的條約,行使價若高至1,800美元的購證敏感度低,5至10倍槓桿為合適。

外匯類 特點高槓桿低引伸

市場普遍認為外匯輪的結構較與指數及正股掛鈎的窩輪複雜,因當中涉及兩種貨幣間的匯率走勢,但相關輪自去年已開始受投資者注視。截至上周五,市場上共有2隻歐元兌美元購證及4隻沽證,美元兌日圓Call輪及Put輪分別有3及2隻,澳元兌美元窩輪則有3隻Put和2隻Call。

法巴股票及衍生產品部董事郭小菱指,外匯輪具高槓桿及低引伸的特點,一般槓桿超過10倍,較指數及股份輪高,而因外幣的歷史波幅較股份低,相關輪的引伸波幅亦較股份輪低,反映輪價較便宜。她提醒,短期輪實際槓桿較中長期更高,投資者宜留意相關風險,至於買賣差價方面,該行外匯輪差價僅一格,不比一般窩輪闊。

外匯輪以港元結算

值得留意的是,外匯輪以港元結算,投資者需留意匯價對回報的影響。

一般購證的結算價為:

(結算價 ─ 行使價) / 兌換比率

外匯購證的結算價為:

(結算價 ─ 行使價)X 匯率 / 兌換比率

近期市場傳來利好歐元的消息,刺激兌美元匯價由1.28低位反彈,近日更憧憬歐洲央行將透過調高利息以紓緩通脹壓力,或較美國早走入加息周期。事實上,包括各國經濟及貨幣政策等國際間新聞亦能觸動匯市神經,投資者以外匯輪部署宜緊貼市況。

美股類 業績左右成交量

美股蘋果公司的首隻認購證於本月十二日面世,由德銀發行,首日錄約1,140萬元成交及約1,030萬元資金流入,於該企公布業績前的交易日,窩輪更錄約5,700萬元成交及單日吸引近4,500萬元淨流入。

第二隻美股輪谷歌(Google)亦在上周五登場,若計及今日,共4隻Google購證及1隻沽證掛牌,市場料將有更多不同相關資產的窩輪發行。

發行商推介

蘇皇曾少華

推介:黃金認購證 10017

條款:行使價1,433美元,今年五月到期

原因:金價貼近波幅區間低位,有機會反彈,該貼價中期輪槓桿倍數適中

法巴郭小菱

推介:歐元兌美元認沽證 10032

條款:行使價1.24美元,今年七月到期

原因:近日有較多資金流入相關沽證,歐元已於低位反彈,或會出現短線調整

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