投資者選擇期權行使價及交易月份，必會預早盤算，選出最有利自己部署或看法的組合。所以，分析大手期權成交以及其未平倉合約數變化，看其盤路便能估計到其背後對大市的看法。而眾多成交之中，價內期權的投資法，明顯和其他選擇目標價的做法有所不同，尤其是股票認沽價內期權更是值得研究。
期權投資有四大簡單策略，即認購長倉、認沽長倉、認購短倉及認沽短倉。買入認購長倉，是對後市看好，最好後市能急升的一種策略，即使大市不升反跌，最大損失亦不過是期權金全數，所以認購長倉是看好後市的一種期權策略。
沽出認購期權，存在和買入者對賭的味道，如果認購長倉持有者有錢賺，其對手（認購短倉持有者）便蝕錢，採用認購短倉，是抱有對後市認為至少不會大升，甚至會牛皮偏軟的看法，可以說，認購短倉是看大市不升的一種投資策略。
至於認沽長倉（看淡後市）及認沽短倉（看大市不跌），和認購長倉及短倉的關係類似，只不過對大市方向估計有所不同，在此不贅。
在港股市場，股票期權策略和指數期權最大不同的地方，顯然是股票期權屬美式期權，可提早行使期權權利又或提早平倉離場，以及以股票作交收；指數期權屬歐式期權，不可提早行使期權權利，但可以提早平倉，並多以現金作交收。
股票期權既然以股票作交收，投資者便可以利用認沽期權短倉，希望以較市價便宜的股價買入正股。譬如說，投資者想買入藍籌作長線投資，大市跌近某支持位，股價已吸引，但仍有一定下跌風險，想以更便宜價格買股，只要沽出認沽期權，收取一定期權金，如股價結算時跌至行使價之下，投資者便會以行使價價格買入正股。
舉例說明，一○年十二月時滙控（00005）股價於80元下徘徊，78元見支持，如投資者望能以更低價買入滙控，可以沽出其股票認沽期權。一○年十二月滙控認沽期權當時成交集中於77.5元、80元、82.5元及85元行使價，其中77.5元認沽屬價外期權，80至85元行使價屬價內期權。
假設投資者沽出30手十二月80元認沽期權，期權金1元，到時結算價為79.9元的話，剛好可接到30手正股，不計使費，其平均成本80－1＝79元，較結算價每股賺0.9元，30手共賺10,800元。如跌幅不深，未跌至行使價80元，可全取期權金，30手共賺30×400×1元＝12,000元。
當然，若股價跌至打和點79元以下的話，投資者帳面上會有虧損。投資者願意買入正股，是期望長線利好，正面因素將大於負面因素，趁股市下挫時低吸優質股。
價內認沽期權成交大增，尤其是出現於滙控及中移（00941）等大價股時，投資者是估計趁大市短期下挫時吸納的投資方法。
香港財經資訊及教育研究部主管 潘玉琪