現時外圍經濟呈現緩慢復甦迹象，歐美等地對內地主要玩具出口市場的消費需求不斷上升，玩具等之需求將獲改善，有利玩具出口市場。德林國際（01126）主要從事設計、開發、製造及銷售各類毛絨玩具以及金屬及塑膠玩具，是一間韓資公司，亦是全球最大的毛絨玩具生產商。過去數年由於經濟衰退及原材料如棉花、化纖等價格上揚，中小型玩具生產商面對重重壓力，集團有見及此將其生產基地逐漸由內地沿海地區搬遷至內陸地區及越南等地，以降低勞工成本，改善邊際利潤。
除了控制成本外，由於行內競爭激烈，獲得特許權及建立穩定客戶群亦是致勝之道，近年集團開始與國際消費品牌接觸合作，市場佔有率亦逐漸增大，○九年取得一個巴西消費品牌大額定單達1,800萬美元，去年亦於十月獲得巴西客戶毛絨玩具採購定單達3,015萬美元。
特許權業務部分，除了經典迪士尼卡通人物毛絨玩具外，集團亦開始設計、開發、製造動畫反斗奇兵一系列玩具，可見集團透過不斷調整客戶群以及重組產品組合，已開始成功擁有強大的競爭優勢。
經過多年的業務重組後，去年亦成功轉虧為盈，而截至一○年六月底止，集團營業額及股東應佔溢利分別上升68.9%及94.5%至6.46億元及7,572萬元，由於內地經濟增長加快及一孩政策推動毛絨玩具需求增加，故有望令集團銷售額保持增長。估值上，集團一一年預計市盈率約為14倍，估值合理，目標價2元，惟由於集團股份成交較為疏落，買入及賣出價有機會因而擴大，故投資者買賣應留意其中風險。
時富資產管理策略師 李韻儀
（作者為註冊持牌人士）