熱錢及通脹來襲下,股票、「磚頭」、商品的波動性大,穩健的投資者迎來費煞思量的一年。債券本來是一個理想的選擇,但通脹和加息陰霾卻令不少投資者卻步。安本資產管理亞太債券高級投資組合經理Adam McCabe表示,債券投資者短期或面對挑戰,但在亞洲貨幣穩步升值的利好因素下,料仍可為投資者帶來穩定的回報。
金融海嘯令已發展國家元氣大傷,低息環境持續,迫使資金相繼流入新興市場尋找增值機會,而流入的金額去年已創新高。
McCabe指,雖然預料今年亞洲經濟增長會稍為放緩,但增長仍會大幅拋離已發展國家。再者,亞洲地區經濟良好,負債水平遠低於已發展國家,他相信市場在重新評估各地區風險後,資金會繼續從已發展國家流向新興市場,藉以賺取較高的投資回報。這將令亞洲區資產的需求有增無減,支持亞股和亞債價格。
當然,資金的不斷流入,會觸動亞洲國家政府的神經,如去年十一月,泰國、南韓、印尼等國已高調推出措施控制熱錢流入,但同時為了控制區內通脹升溫,亞洲多國亦開展了加息周期。不過,為了維持經濟增長及防止過多熱錢流入,McCabe相信,央行不會太進取地加息。再者,亞洲國家政府壓制通脹的手段,不僅只有加息一種,它們亦可利用貨幣升值作為退市手段,而這有利於亞洲本幣債券。他觀察到,雖然亞洲國家政府會干預貨幣升值幅度,但現已見他們逐漸容許區內貨幣隨着經濟增長而升值。
事實上,投資債券基金除寄望債券價格上升及債息收益外,債券計價貨幣的升值幅度亦是重要因素,如去年泰銖及馬幣錄得逾一成升幅,對亞洲債券回報貢獻不小。展望今年,McCabe看好亞洲貨幣可繼續跑贏美元,當中尤其看好馬幣、泰銖、坡元及菲律賓披索的升值潛力。
不過,為了減輕央行加息對債券價格的不利影響,McCabe補充,他們會增加投資短期債券,減低加息影響。此外,除了亞洲債券,他還看好今年高收益債券、金融企業債券,及南韓的通脹掛鈎債券的表現。
現時市面上的亞債基金會涉獵不同比例的國債及企債。以安本亞債基金為例,截至去年底,逾九成資產投資於亞洲國家政府債券,並以馬來西亞及南韓各佔逾兩成比重最高。基金截至上周四,過去一年收益及三年年均收益為9.03%及5.05%,均較組別平均的7.09%及4.96%高。
至於組別內表現較好的ING(L) Renta亞債基金,一年收益及三年年均收益為12.67%及9.77%,除反映基金經理的功力外,或與基金持有較多息率較高的投機類別(標準普爾評級BB級或以下)債券有關,截至去年十一月,這類債券共佔基金資產約57%。