Smart Money：REITS比併星險贏港

鬥高息 星基金息率逾7厘 新加坡勝

首項比併，當然是息率，因願意投資REITs的，很難不愛高息。再者，星港兩地的REITs，受規例限制，須向單位持有人分派不少於其可分派收入的90%。以上周五股價計算，本港代表中，息率一般介乎4至5厘，而息率最高為富豪產業信託（01881）的7.07厘。新加坡方面，有3隻REITs的息率超過7厘，當中以投資印尼商場的Lippo-Mapletree Indonesia Retail Trust的7.72厘力壓同儕。

鬥回報 冠君一年回報54% 香港勝

除了息率，股價表現同樣重要，否則賺息蝕價便得不償失。計算至上周五的1年總回報（股價連股息再投資），及不計算上市不足1年的REITs，本港代表以冠君產業信託（02778）的54.6%回報險勝越秀房託基金（00405）的53.8%。新加坡組別勝出者則為升40.89%的百匯生命產業信託（Parkway Life REIT）。

鬥門檻 星獅入場費千元 新加坡勝

REITs的最低投資額愈低，是愈不擺架子，愈不會將資金有限的投資者拒諸門外。翻查星港兩地REITs的入場門檻，發現除領匯（00823）的每手股數為500股外，一律為每手1,000股。以上周收市價計算，本港的泓富產業信託（00808）最不擺架子，入場費僅1,870元。星獅商產信託（Frasers Commercial Trust）及投資日本房地產的Saizen REIT是新加坡同業中入場門檻最低的，同為170坡元（約1,029港元）。事實上，現有逾十隻的新加坡REITs皆為不足一坡元的毫子股。

鬥市值 領匯市值540億 香港勝

星港REITs邊個市值最大呢？本地方面，領匯大熱勝出，截至上周五股份市值達540億元，較排第二的冠君產業信託的237億元多逾1.2倍。在新加坡市值最大的REITs，是嘉茂商產信託（Capita Mall Trust），截至上周五市值60.8億坡元（約368億港元），追隨其後為市值42.6億坡元（約257億港元）的嘉康信託（Capita Commercial Trust）。

鬥歷史 嘉茂02年出爐 新加坡勝

本港上市最久的REIT，當然是領匯，它在○五年十一月成為首隻於港交所掛牌的REIT，當時定價10.3元，散戶更獲折扣價9.78元，首日掛牌即較散戶折扣價升逾兩成，現價計已累升逾倍。此外，若不是○四年時領匯受官司困擾，其上市日期可再推前。

不過，就算領匯可在○四年上市，也不能打敗首隻於新加坡上市的REIT。持有新加坡多個大型商場的嘉茂商產信託，於○二年七月上市，當時獲超購約5倍，並以上限0.96坡元定價，以上周五收市價1.91坡元計，累升近倍。

另外，嘉茂商產信託亦曾因認購不足而曾擱置上市計劃。

比試結果

香港僅輸2比3。當然，不能否認，新加坡REITs市場無論在規模、種類、成交量等都勝本港一籌，本港仍需努力。

商業信託星獨有

「星有港冇」的商業信託，與REITs的分別主要為管理的資產及派息比例。REITs的資產為商場、物業等房地產，派息比例不能低於九成。商業信託的資產則沒有限制，可包括有充裕現金流的碼頭、橋、隧道等，但不設保證派息比例。

現時新加坡上市的商業信託，以涉及碼頭航運較為成熟。當地三隻海運信託包括太平海運信託（Pacific Shipping Trust）、首航融資信託（First Ship Lease Trust）及瑞克麥斯信託（Rickmers Maritime Trust），現時三者息率分別約為8.6%、10.5%及7.4%。當中，太平海運信託是首隻在新加坡上市的商業信託，於○六年五月上市。

另外，新源基礎設施信託（CitySpring Infrastructure Trust）是投資基礎建設的商業信託；去年六月上市的K-Green Trust則是第一隻在新加坡上市的有關環保建設的商業信託。