大行匯報：廣深鐵憧憬母公司注資

報告指出，廣深鐵路去年的整體客運量按年上升4.4%，其中城際鐵路及往來香港的直通車服務的客運量分別按年上升10.3%及10.5%，大致符合該行預期，而長途列車客運量的按年跌幅僅1%，較該行預期跌幅3%為佳，主要是由於武廣高鐵所搶走的客源有限，惟去年的整體貨運量按年只增加10%，較該行預期的增長22%為低。

廣深鐵路管理層強調，儘管廣州至深圳的一段高鐵將在今年六月開始營業，直接與廣深鐵路的城際鐵路競爭，因而無可避免地面對部分客源流向高鐵，但相信對公司盈利表現的影響相當有限，主要是因為新的高鐵鐵路站所處的位置不及廣深鐵路的城際鐵路站方便，而且新高鐵線的起點和終點鄰近區內公路，相信其僅能吸引公路的客源。

車票價格不易上調

公司管理層首次表示，獲母公司廣州鐵路集團注入鐵路資產的過程剛完成重要階段，在未來數個月或會公布更多細節。瑞銀相信，廣深鐵路獲母公司注入的鐵路資產很大可能是位於湖南省的一段北京至廣州鐵路的部分資產。

然而，由於這段京廣鐵路的票價較低，導致股本回報率不高，但管理層有信心內地鐵道部會容許其進行一次特殊性的票價提升，從而增加這段鐵路的資產價值以吸引投資者。

若以現金流量折現法（DCF）計算，瑞銀把廣深鐵路12個月目標價維持在3.6元，投資建議亦維持買入。惟瑞銀補充，由於內地客運鐵路的票價受政府嚴格控制，不容易進行調整，若提高票價預期落空，將對其盈利造成打擊。