和黃港口星上市

霍建寧：有助降低負債

和記港口集團由和黃及新加坡港務局（PSA）分別持80%及20%權益，是次分拆的港口業務屬於和記港口集團核下的環球業務之一。按昨日公布有關粵港澳港口業務資產，將合組為和記港口信託（HPHT），並以類似房地產信託基金（REITs）的商業信託方式在新加坡掛牌，分拆完成後，和黃繼續持有HPHT至少約25%的權益，並透過由和黃全資擁有信託人管理有關日常業務。

由於要撤換基金管理人需要75％投票權通過，故和黃持有25％持股可說已立於不敗之地。

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和黃董事總經理霍建寧透露，分拆所得的資金將有利和黃繼續擴充港口、基建及其他業務，並維持集團的穩健財政狀況，以達致降低集團整體負債的目標。

粵港澳港口業務成為和黃今年首項分拆計劃，多少讓市場感到意外，特別是和黃「棄港取星」的選擇更成為市場焦點。和黃在通告、及其財務總監陸法蘭在電話會議上均強調，HPHT選擇在新加坡上市，完全是因為本港目前欠缺商業信託上市法規，但補充日後若本港條例容許，管理層一定會積極考慮將基金「回歸」本港上市。

散戶止賺 股價挫2.4%

對於新加坡上市的商業信託，基於稅務考慮，都會將分派收入的比例定為90%，陸法蘭強調，以商業信託方式分拆，肯定有助財務靈活性，有關業務可利用本身的資產負債表進行融資，以拓展業務，陸法蘭並提醒外界，不應將和黃早前以近60億元向華潤集團回購交易的作價為指標，又指集團旗下港口的實際價值，肯定會高於分析員預測。

雖然陸法蘭昨日未有具體評論，分拆HPHT所涉的估值及具體時間表，惟市場消息透露，HPHT的集資額會介乎30億至60億美元，使之有望超越九三年上市的新電訊 (SingTel）成為新加坡最大的新股集資，如獲有關當局批准，HPHT將可於二月底或三月初正式掛牌，而據和黃昨日公布，星展、德銀及高盛將負責有關分拆。

和黃股價在投資者借好消息出貨的影響下，全日跌2.4%，收市報93.5元，為昨日最大的跌幅藍籌，但投行及評級機構均對和黃今次分拆持正面看法。

美銀美林捧 睇104元

摩通認為和黃淨負債率可望由50%降至近40%，美銀美林昨亦調高和黃的目標價至104元。

評級機構雖未有即時提高和黃的信貸評級，惟三大評級機構均認同分拆有利業務發展，標普認為分拆雖對和黃在相關業務的攤佔現金流會所下降，但相信基金日後的分派，可有助減輕有關影響。

對於和黃在分拆交易上棄港取星，摩根士丹利亞洲股票承銷部主管賀則天認為，香港不是沒有辦法設立類似的框架，而是次分拆或對港交所而言是一種提示，雖然新交所是次創新，而港交所正在發展的人民幣計價IPO也屬一種創新。