搵食基金：新興市場增長強勁 有力再上

不過，從估值及市場偏好來看，新興市場仍有能力再上。現時，亞洲新興市場的市盈率平均僅12倍，屬於歷史低位區間，增長潛力加上較高的回報率，資金仍有充分的理據留在新興市場，而新興亞洲投資重點除了出口及強勁經濟增長外，農產品生產亦是焦點。

宜吸資源消費類

隨着通脹預期升溫，和各地農產品收成預期下降，農產品價格已開始上升趨勢，加上區內的購併活動日益活躍，有利股市發展。因此，投資者可趁高位回吐期間吸納新興股票基金，當中以持倉農產品類股份、石油類股份和其他資源或消費類股份的基金為佳。

從已公布的PMI數字來看，新興市場一○年第四季的產出增長良好，主要受惠於工業生產增長加速，而服務業的增速則維持穩定；從地區而言，東歐的產出增長較為明顯，捷克、波蘭和土耳其在去年第四季均錄得重大的工業生產增長；新興亞洲的表現略有分歧，相比中、印的快速增長，南韓和台灣的增長速度有停滯放緩迹象。

金磚四國中以印度第四季產出及出口增長率最高，中產階級崛起帶動需求，一○年印度汽車銷售量增長31%至187萬輛，增長速度創下歷史紀錄，可見新興市場的能源及資源需求正不斷上升，預期印度今年的經濟增長可升至9%至10%。

另一方面，亞洲各國近來已發展出一個更明顯，更具規模的經濟合作政策，對歐美需求的依賴逐漸降低，為亞洲新興國家提供了一個保持經濟增長的新方向。然而，投資者亦需要留意，新興經濟增長快速的同時，內部通脹加上已發展國家推出量化寬鬆而導致的輸入性通脹，新興市場需要面對較為嚴重的通脹威脅，而面對農產品價格的上升趨勢，而食品正是新興市場最依賴的需求，通脹風險相信會持續向上。其中，印度在一○年已加息6次，但通脹仍然繼續升溫，近期因為洋葱及其他蔬菜價格飛漲，加重了印度加息壓力。近日，國際清算銀行（BIS）亦對新興市場的通脹提出警示，除了印度，中國、泰國、印尼和菲律賓等國家亦相應面對較大的通脹壓力，明顯地，新興國家已經進入加息潮。

以過去五年環球新興市場股票基金的累積表現最高者排名，以安本環球－－新興市場股票基金居首，累計回報率為125%，霸菱的全球通與市場基金及通與市場機會基金分別居第2名及第3名，五年累計回報分別為91.22%及81.28%，同期MSCI新興市場指數升幅約為55%。

值得留意，環球新興市場股票基金的平均5年累計回報達到68.25%，普遍基金經理的管理表現理想，有能力跑贏大市。

康宏投資研究部