理財Campus：內房股抵買吼住炒

去年受壓 折讓明顯

中國指數研究院最新報告指出，去年內地大部分城市樓價漲約20%。內地樓價仍未受控，政府一再推出壓抑措施，如近日重慶市市長黃奇帆確定，重慶將會率先徵收房產稅，令昨日一眾內房股急挫。去年內房股表現亦令人失望，普遍下跌逾10%，直至最近才一洗頹風，龍頭股如中國海外（00688）及恒大地產（03333）本月至今已累升5%及17%。海通國際中國業務部副總裁郭家耀稱，內房股去年累積跌幅過多，尤其是二、三線內房股的每股資產淨值（NAV）出現較明顯折讓，緩衝了下跌空間。去年內房在調控下的銷售成績依然不俗，今年政策繼續出台，預料市場過敏反應或會降低，只要樓盤銷售保持理想，今年內房股前景秀麗，折讓差距可望收窄。

中央對內房實施政策的力度最為市場關注，ING投資管理亞太區高級投資經理梁健輝表示，內地經濟持續發展，民眾對置業需求增加，不擔心今年樓市的交投會因政策而減少。不過政府仍擔心樓市過分炒作，以及過度借貸引起銀行壞帳，所以預計今年政府仍會實行緊縮政策，限制銀行信貸及壓抑樓價大幅上揚。他指內地是鼓勵樓市健康發展，只是不欲看到樓價非理性地上升，為回應低收入人士需求，今年將重點發展保障性住房。

海通國際郭家耀表示，內房股今年前景秀麗。

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用家撐市 盈利看俏

去年內房股銷售普遍增長，但股價表現卻相反。梁健輝相信，今年內房股盈利增長將勝於去年，原因是主要取決於樓價及成交量，雖然內地樓價不一定繼續上升，但隨着內地人均薪酬增加及生活質素改善，樓市會獲得實際用家支持。他指內房股現價估值相對便宜，其中股價較每股資產淨值有40%至50%折讓的股份較具投資價值。

星展唯高達研究部主管張一鳴認為，今年內地再「落重藥」治理樓市的可能性不大，認為市場看淡今年內地樓市的想法過分悲觀，市場一直憂慮內地隨時出招壓抑樓市，以致去年內房股表現欠佳，但內地每年的實質借貸額均超越目標，今年內地進入加息周期，目前市場普遍預測內地全年共加息1厘，除非實際加幅超出預期，否則對壓抑樓價上升的影響力有限。

新ＥＴＦ登場攻內房

內房股經常被炒上炒落風險高，若然有充足彈藥，大可嘗試做內地業主。美聯集團（01200）早前估計今年內地整體樓價升一成至一成半，成交量亦增長一成半。然而在內地置業前，要先考慮地區、置業用途及預算，一般而言，本港投資者大多選擇深圳及番禺等廣東城市，論升值潛力，則以大單位及鄰近口岸與鐵路的物業較具優勢。梁健輝表示，內地物業的租金回報低於香港，收租方法亦較為困難，而內地物業二手市場流通性不及香港，要留意套現能力。

基礎指數紅籌主力

若然負擔不起「磚頭」，投資相關ＥＴＦ可能是沾手內地樓市的另一方法。本港第二隻具內房概念的ＥＴＦ──標智中證地產ＥＴＦ（02839）今日上市，基金發售日的最低入場費為每手三千元。該ＥＴＦ的基礎指數由十六隻在本地上市的成分股組成， 主要為紅籌股，首三大成分股為中國海外、華潤置地（01109）及世茂房地產（00813）。

市面上另一隻ＥＴＦ是去年三月上市的ＸＤＢ滬深地產（02816），其追蹤滬深300指數房地產行業組別包含的A股表現，截至去年底首三大比重股份為萬科集團、廣匯股份及保利地產。值得留意的是，指數行業分布除涉及房地產業務外，當中有一成六為石油、天然氣與消費用燃料及工業企業，但該ＥＴＦ去年表現平平，全年累跌約一成一。

標智中證地產ETF買賣資料

交易編號 2839

每手交易數量 500個單位

每基金單位發售價 約6元

最低入場費 約3,000元