富邦私有掀尋寶熱

分析指作價理想

繼中信國金及工銀亞洲後，本港兩年半以來已有三家上市銀行遭母公司私有化，富邦金控昨日宣布以14.7億元，私有化富邦香港，每股作價5元，較停牌報3.78元前有32%溢價，另富邦金控會收購3.28％富邦香港優先股。

分析員指，與去年工銀亞洲私有化的27%溢價相比，今次私有化溢價達32%，對富邦小股東回報已屬相當理想。明富環球（香港）亞洲金融研究部主管陳昔典表示，私有化作價的市帳率約1.4倍，若以股本回報率7.3%計算，即投資回報約5%。

富邦金控在台灣的公告指，私有化須獲台灣金管會、經濟部投審會、港交所等監管機構審批後方可進行，料今年第二季完成，隨着富邦香港成為富邦金控全資附屬公司後，富邦香港亦將退出本港上市地位。

大新或成收購目標

早前富邦金控董事長蔡明忠曾表示，富邦香港是該公司進入內地的跳板，分析員估計富邦金控發展內地業務的目標不變，私有化後反而令資金調動及配合當局政策上更為靈活。

有分析指，自去年八月台灣金管會為台資銀行赴大陸投資設限，令富邦香港作為富邦金控進入內地的跳板角色有變，亦因此促成今次富邦系重組的誘因。

至於富邦香港私有化，會否掀起其他本地銀行賣盤的序幕，陳昔典指出，今次私有化作價，對之後其他銀行洽商賣盤或私有化具啟示作用，讓市場對可接受的作價水平提供參考。

分析員指，本地一眾家族銀行中，以大新銀行被收購的機會最高，因為該行市帳率約1.2倍，比永亨（00302）的2.4倍便宜不少。

以規模而言，亦以大新較吸引，因為創興（01111）規模較小，永亨市值則比大新高近倍，較為考驗買家的胃納。

然而，即使大新或永亨有意賣盤，可能面對缺乏買家的窘局。分析員指，內銀對本地銀行虎視眈眈，主要是看中這些銀行在本港的業務根基，方便內銀打入香港市場。然而，隨着永隆、中信國金、工銀亞洲等被收購或私有化，令有需要收購本地銀行的內銀買少見少。

以在港掛牌的九家內銀計，僅農行、民行（01988）及重農行（03618）未有據點，當中以農行的財力較高，最有可能成為買家。

事實上，今次富邦香港私有化能否成功，最終仍要視乎其餘股東的投票。現時富邦金控持有富邦香港75%股權，其餘股權極為分散，並沒有持5%或以上股權的主要股東。

此外，據彭博資料顯示，僅ING系內多家基金公司共持有約0.57%股份，相信基金對今次私有化的影響力較輕。