期權知多啲:期權勒束式短倉策略

今日舉一個例子解釋預期下月波幅比上月波幅下跌時,可以考慮做一套期權勒束短倉策略組合,即沽出相同合約月份較高行使價的認購及較低行使價的認沽,待波幅到底時平倉,甚至待結算自行平倉。

策略重點是利用每月波幅預計,在正常情況下,找出最安全而有利的行使價,即選用不會觸及的行使價,按策略執行。目標是每月能賺取一個可計算而又不用冒太大風險的回報。

本欄曾於十二月十三日介紹過「期權勒束短倉策略」名相,今天可以在這裏與讀者們進一步探討!以下例子說明,如讀者甲、乙兩人以同一套策略但選取不同行使價之分別:

十一月二十九日期指(十二月)收市23,220點,等價期權為23,220點。

假設讀者甲、乙二人均在當天部署十二月份期權勒束短倉策略,讀者甲估計上月25,000點高位不會被升破,同時又認為八月份高位是一個強力支持位,便可以沽出25,000點的認購及21,400點的認沽,兩者行使價相距25,000點-21,400點=3,600點,算是一個非常穩健的做法,沽出25,000點的認購及21,400點的認沽,共收取75+114=189點期權金。

讀者乙預期十二月波幅應該會較十一月下跌,並作出一個較進取的策略,沽出24,200點的認購及22,200點的認沽,行使價相距2,000點,共收取215+238=453點期權金。

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