煤炭股跟大市反彈，中國神華（01088）有購併消息，表現更佳，美中不足的，是大市受制23,000點，神華股價亦有反覆。神華向母公司及相關公司收購九項股權，包括煤礦發電、財務、信息及相關服務性公司股權，均具控制性，總代價56.32億元人民幣，光按估值計算，最終仍待國資委批准，或會有5%的上調及下調。
神華的購併早有消息，並不意外，昨日以32.3元收市，上升3.68%，相信其中半數以上是由大市帶起（兗煤（01171）也升3.2%），購併只是適逢其會。
購併的股權，部分仍在虧損，亦有一個煤礦待投產，以○九年往績中，該等公司純利6.32億元人民幣，即以市盈率8.9倍購入，或相當於收益率11.2%，神華存款及現金達886億元，可輕而易舉應付收購，該等存款及現金是流動性，其中83.67億元是三個月以上存款，但亦肯定息率低於11.2%，由此已證明購併對業績有利，但○九年神華純利317億元，購併帶來的效益，也少於2%。
自發改委指令明年重點合同煤價維持不變後，煤股價格大受影響，本來踏入冬季已炒煤股，亦快將洽商明年合同價，突然限價，神華股價已從高位下跌21.9%。
對神華而言，亦有發電業務，可受惠於限價，但發電並非主業，受惠有限，煤炭限價，對業績確有影響。
不過，神華似乎早料有限價一着，上半年的現貨銷售比率，已由上年的29.2%提高至40.6%，相信仍在提高中，減輕明年重點合同煤價限制的影響，所謂上有政策，下有對策！
中國神華昨收報32.3元，預期市盈率14.5倍，是龍頭行業，絕不能視作過高，但政策不利於煤企，投資心理必有影響，而購併雖有利，但並不明顯，也是昨日搶升後回落的原因，亦不應對購併有過大期望，畢竟對業績貢獻有限，可以低吸，不宜高追。
葉心