由於近日美國10年期國債孳息率出現明顯上升現象，有投資者問及孳息率對市況有何影響及孳息率日後走勢會否回落？孳息率升跌與國債價格升跌是成反比，即孳息率升國債價格跌，相反孳息率跌國債價格則升，一旦孳息率下跌（亦即美債價格回升），使資金有機會由商品市場或股票市場流入債市，影響投資氣氛及市況，故此近日孳息率升，資金由債市流入股票及商品市場，故此我們不難看到美國股市表現不俗，道指亦於上周試近兩年新高；然而，上升情況會否持續？
筆者認為，孳息率難長時間維持高水平，原因是由於近日美國國債孳息率上升，將帶動當地按揭息率上升，令一直困擾美國經濟的房地產市道出現負面因素，斷供、新屋銷售情況有機會進一步惡化，間接令當地經濟構成一定的負面影響。
另一現時美國面對的最大問題是其嚴重高企的結構性失業率。結構性失業是指求工者或失業者的技能未能符合企業所徵聘的員工所需的技能要求而造成失業情況，美國過往數年所創造的職位，約40%與房地產有關，現時美國房地產泡沫破裂，需要一段長時間才能恢復，現時當地採用量化寬鬆貨幣政策，希望以低息環境去刺激經濟。
故此，儘管聯儲局於是次議息會上宣布維持所有貨幣政策不變及繼續其6,000億美元的次輪量化寬鬆政策，不過其量化寬鬆政策將於明年六月到期，如美國經濟於日後仍未能正式宣布走出谷底，屆時或到期前聯儲局加碼購買國債或在息口上作進一步下降，故孳息率於現時經濟不明朗影響下，走勢亦不會一直向上。 （作者為註冊持牌人士）
時富資產管理策略師 李韻儀