理財Campus：專家教路IPO食尾胡

重農行受惠「三農」

致富投資研究資金管理部策略師 李乙銘

推介：重農行（03618）、中聯重科（01157）

近期上市新股表現迥異，從多個選股準則比較下，李乙銘認為，有國策扶持的新股可看高一線。他首推重慶最大銀行、以農村為主打的重農行（03618），認為其業務地區集中在重慶等西部，佔盡地利優勢，近年西部地區發展迅速，經濟增長於○七至○九年均高於全國平均水平。截至今年六月，重農行佔農村貸款比重為47.1%，較農行（01288）33.3%為高，隨着國家推動西部大開發及扶持「三農」，料重農行可受惠於多項優惠，盈利有所增長。

他續說，重農行預測市帳率為1.74倍至2.29倍，傳以中間價5.25元定價，預測市帳率仍較農行為低，值博率不俗，料重農行於本周四掛牌升幅約一成，短期內走勢以平穩為主，建議散戶可追入作長線投資，惟需留意該集團不良貸款率達3.04%，為行業最高，仍須面對投資風險。

中聯重科可現金認購

另他亦看好內地第二大工程機械製造商中聯重科（01157），其業務為生產機械包括混凝土機械、起重機械等。他解釋，中國城鎮化加速基建及房地產建設，國家明年擬建一萬套保障房，對工程機械需求甚大。中聯重科明年預測市盈率為17至20倍，仍略低於同業中國龍工（03339），但現時港股市況偏弱，料首日掛牌較難出現爆升，建議散戶可以現金認購。

世達首日博賺20%

輝立證券（香港）研究分析員 歐躒緡

推介：世達（01282）、中聯重科（01157）、合生元（01112）

歐躒緡認為，世達（01282）業務獨特，具備多重概念，生產包括電容觸控產品、光源產品、指紋識別等不同類型產品。電容觸控產品佔收入比例由○七年的91%，下降至今年上半年的57%，業務趨向多元化令整體毛利率升至28%。指紋識別低成本且轉換成本不高，能應用在不同的範疇，如保安裝置、電子商貿、智能家居，發展潛力頗大。今年預測市盈率12倍至14倍，明年有機會降至10倍以下，估值吸引，預期首日股價有機會升15%至20%。但他亦提醒投資者，該公司電容觸控產品上，與美國Synaptics公司合作十年以上，但無固定合約，一旦終止合作，對世達業務會有較大影響。

合生元毛利率勝澳優

另外，合生元（01112）法國進口奶粉在內地包裝銷售，售價屬最高端，三聚氰氨事件後，進口高質素乳品需求大，如合生元的進口奶粉在國內銷量排第二。與同業比較，合生元的奶粉毛利率約68%，澳優（01717）只有53%，澳優上半年營業額、純利倒退，合生元有高增長。嬰幼兒產品方面，毛利率約58%，比恒安（01044）略高，整體毛利率71%，以10年市盈率約22至26倍計，估值合理，料首日升約10%。

除了以上兩股，歐躒緡亦與李乙銘一樣，看好中聯重科，認為該股業務獨特，市盈率對應其Ａ股亦存有折讓，以及路演反應理想，吸引國際炒家索羅斯等入股，料首日可升約10%。

福源首日飆逾倍今年之升

今年新股上市表現不一，若只計算今年公開招股的新股，五大首日爆升新股王是於十月上市的服裝採購商福源集團（01682），首日掛牌急升逾一倍，擊敗八月上市的星謙化工（00640），成為新股王，不計手續費，單日每手賺2,600元；而好孩子（01086）公開發售超額認購1,458倍，以倍數計，為今年新股的「超購王」。

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友邦集資1383億封王

今年不乏大型新股上市，令市場新股熱潮升溫，如十月上市的友邦（01299）集資額為1,383億元，打破工行（01398）○六年在港籌集1,249億元的紀錄，成今年本港新股集資王，跟隨其後則是七月上市、在港籌逾935億元的農行（01288）。

不過，踏入十一月，新股熱潮降溫，有不少新股首日即跌穿招股價，如上周三掛牌的賽得利（01768）首日便潛水，收市價較招股價低1.52%，而新股表現疲弱更拖累接力新股的招股活動，其中中國汽車系統（01283）更擱置上市計劃。