國家統計局上周六公布十一月份的一系列重要經濟數據，由於近期通脹升溫之說不脛而走，再加上人行在數據公布前突然調升存款準備金率半個百分點，市場的焦點很自然落在通脹數據上。結果一如所料，通脹數據高得驚人，以年率計達百分之五點一，比市場原本估計的上限更高，反映通脹問題對內地官員來說，已經成為不能再迴避的燙手山芋。
內地通脹率持續上升，從月度消費物價指數變化可一覽無遺。今年年初，通脹率仍處於百分之一點五的相對偏低水平，但踏入二月份，通脹率已急升至百分之二點七，其後在高位徘徊，到五月份更升穿百分之三，是今年來首次出現通脹超標的月份。通脹率由百分之三水平升至超過百分之四，前後再花了五個月，在十一月份通脹數據公布前，通脹何時見頂，一直是市場爭論不休的話題，現在「不可想像」的通脹率已擺在眼前，下一個關口可能直叩百分之六，這絕對不是天方夜譚。
對於掙扎於通縮邊緣的美國而言，中國的高通脹可能正是聯儲局夢寐以求的目標，但中國飽受經濟發展過熱，資產泡沫欲罷不能的困擾，若通脹失控，只會令主管財經事務的官員忙上加忙，經濟發展大局隨時陷入一片混亂。雖然統計局官員對於通脹數據不斷飆升，有其一套自圓其說的解釋，彷彿百分之五的通脹率不足為慮，現時的高通脹只是短暫現象，未來一段時間，通脹率必會回落至官方指定的目標區間。不過，民間面對衣、食、住、行樣樣漲價，感受上可不能氣定神閒。令人憂慮的是，官民對通脹感受的差距若愈來愈大，形成的社會矛盾亦會愈來愈高，不利社會穩定，各方必須慎重處理。
明年是「十二五」開局之年，中央經濟工作會議將明年宏觀經濟政策的基本取向，定為積極穩健、審慎靈活，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，增強宏觀調控的針對性、靈活性、有效性，加快推進經濟結構調整，保持經濟平穩較快發展。市場人士對於「積極的財政政策和穩健的貨幣政策」，理解為明年繼續出現財政赤字，銀行貸款增速將會放緩，貨幣政策開始回歸常態。
坦白說，以內地目前的通脹水平計，要妥善控制通脹，又要保持經濟平穩較快發展，難度相當高。若下重手對抗通脹，經濟增速難免受影響，若不嚴肅壓抑通脹，亦恐怕後患無窮，弄至民怨沸騰，政府到時才出手，可能對經濟發展和社會穩定構成更大衝擊。由於中央經濟工作會議沒有對明年的通脹目標提供量化數值，中央明年對通脹的容忍度，會否一如市場估計般，由今年的百分之三提升到百分之四以至更高水平，要看內地如何擺放其尺度而定。
可以肯定的是，內地明年對抗通脹的難度，比今年只會有過之而無不及，主要由於美國新一輪量化寬鬆政策的影響將會更明顯，熱錢對包括中國在內的新興市場，必然帶來更大騷擾。中國作為全球最具吸引力的新興市場，勢必成為熱錢追捧的對象，其面對的通脹和資產泡沫壓力，亦會遠高於其他新興市場。從內地官員及專家學者今年對通脹的估計全部失準，可見掌握通脹的變化，並非如想像中容易，這難免增加在調控過程中出現誤判的風險。