在內地宣布十月份CPI（消費者價格指數）同比增長達4.4%（政府目標為3%或以下）後，人行於十一月十九日宣布再上調銀行存款準備金率0.5厘，為本月內第二次、年內第五次調高準備金率，上調之後，大型金融機構存款準備金率將達到18%，為歷史最高點，估計本次凍結資金量在3,500億元人民幣左右。無論是上月宣布的加息，還是本月兩次上調存款準備金率，目的旨在收緊流動性、控制信貸投放以抑制通脹。
政策公布後內銀股近日應聲下跌，跌幅大約在15%左右，比指數大。然而一系列貨幣政策的收緊，對內地銀行業的影響心理大於實際。第一，上月加息實際上是存貸利率同時向上調，基本對銀行息差方面不存在影響，對盈利並無影響；第二，內地銀行一般不會把貸款額度用至法定準備金水平，甚至貼近也不會，所以上調準備金率基本對銀行業績亦無影響。反而從業績看，今年前三季度，銀行股淨利潤同比增長超過30%，之前救市提出的7.5萬億元信貸投放計劃更大幅擴大銀行資產規模。
息差方面，銀行業的淨息差總體逐步回升，其中股份制銀行的息差回升幅度更大。當然，在政策收緊調控下，預計二○一一年信貸投放量和增速都會比今年有所回落，但在理財業務的快速增長帶動下，預計未來兩年內銀行業淨利潤的年均複合增長應可維持在20%水平。
所以，投資者可以把握近來內銀股的回調，積極吸納，大銀行股以建行（00939）為首選，但相對更看好中小銀行，如招商銀行（03968）。
（作者為註冊持牌人士）
勝利證券副總裁 楊俊文