德永佳（00321）日前公布截至九月底止之中期業績，股東應佔溢利增長5%，在棉花瘋狂漲價的壓力之下，紡織業務長年增長的神話終於告終，其股價亦連續3日回吐，但現在應是趁低吸納的時機，預料其長線發展仍見理想，零售業務和現金流入狀況成為新吸引點。
先說紡織業務，營業額上升8%，但平均售價上升14.7%，其實銷貨量反而下跌8%。管理層歸咎於棉花價格由去年起急升超過1倍，拖累毛利率由去年同期之22.9%跌至19.7%，亦令急單減少。
不過，在中央宣布調控物價措施之後，棉價已從高位回落約25%；而細廠不少因捱不過成本壓力而結業，使德永佳的市佔率提升。業績報告中亦樂觀預測：「較長遠而言，紡織業務前景仍高度正面。」
零售業務的表現一向相當反覆，可以今年大升、翌年大跌，本年度中期經營溢利由2,386萬元大幅增長至1億元，期內中國增加新店133間。管理層認為經過數年整固，零售業務現已處於鞏固及健康狀態，預料內地市場增長極為迅速，業績將持續進步，集團早前已增持Baleno股權至64%顯示信心。
德永佳期內經營所得現金流入淨額達7.36億元，使其所持現金由三月底之15.26億元增至22.53億元，佔其市值約20%。強勁之現金流容許集團有增加派息之空間，現時其周息率為5.6%，亦已算不錯，市盈率約11倍；假如其前景如管理層所稱般樂觀，該股的長線投資價值甚佳，其紡織業務一直有上佳的往績支持，即使在逆境也遠勝同業。
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