人民幣近期受美元反彈等因素影響回落，兩韓事件又令市場氣氛轉惡，不交收遠期合約顯示，市場對人民幣升值預期轉弱，現預期1年後僅升值約2.3%。不過，筆者相信人民幣上升的基礎因素並未變。
首先，中國與歐美經濟復甦對比，為人民幣升勢奠定基礎。近期歐債危機第二波愈演愈烈，為歐洲經濟前景蒙上陰影。聯儲局十一月議息會議記錄中預期，明年美經濟僅增3%至3.6%。相比之下，內地經濟於第三季仍錄得按年9.6%的大幅增長。
內地經濟增長強勁，加上美國QE2令流動資金氾濫，內地通脹屢創新高。中央關注焦點已明顯轉移到控制通脹上，因此對人民幣升值戒心相信會有所放鬆。中國是生產大國，人民幣升值有利於減低原材料入口成本，紓緩輸入型通脹。
本輪內地通脹急升後，中央已開始收緊貨幣政策。除了十月中意外加息0.25厘後，更多番提高存款準備金率吸收市場過剩流動資金。由於今年中央已累計5次提高存款準備金率，部分金融機構的準備金率已提高到19%的水平。未來要壓抑通脹相信大有機會要再加息，相關預期亦將提高投資人民幣的吸引力。
相信人民幣國際化的進程加快亦有助於推升人民幣需求。維持人民幣仍會有漸進式的上升的看法，1年升幅可望達3%至4%。
恒生投資服務有限公司首席分析員 溫灼培