當愈來愈多投資者開始相信股市會持續暢旺，資金紛紛高追升幅已大的股份時，市場卻來一個大逆轉，由此引伸出兩個值得大家關注的問題，第一是在股票市場甚至任何投資市場中，線性思維是非常危險的。第二則是大幅波動後，歷史波幅以至引伸波幅或會被抽高，我們要提高對波幅變化的關注程度。
恒指於八月底開始上升，但細看30天歷史波幅，我們會發現，過去數個月波幅低位為11.2%，出現於九月一日。其後指數「有秩序」上升，至十月二十九日時，恒指30天歷史波幅主要徘徊於12%至14%之間，雖然趨勢仍然向上，但升速相對緩慢。
不過，踏入十一月，恒指30天歷史波幅迅速攀升，至十一月二十三日已升至21.324%，上升速度似乎仍沒有減慢。波幅攀升主要因為股價大幅波動，但問題是除非我們已踏入牛市三期或熊市一期，否則這麼迅速的變化，是應該沒辦法維持很長時間。而波幅甚麼時候靜下來，對窩輪投資者而言，是至關重要的其中一個問題。
上述所提供的恒指波動數據，僅是一個例子，在我們進行分析或研究時，需要個別事件個別處理。不同相關資產的差異很大，如過去數個月港交所（00388）、和黃（00013）與中移（00941）的波幅變化相當大，各位在進行分析時可多留意上市期權的引伸波幅變化。最近一些重磅股份如中移的波幅已有下滑迹象，大家似乎是時候提高警覺了。
美林亞太區股票結構性產品部副總裁-香港認股證銷售部主管 黃書耀