早在聯邦儲備局於十一月初宣布推行第二輪量化寬鬆（QE2）之前，中國人民銀行（人行）在十月份已將存貸利率提高0.25個百分點，在聯儲局正式公布QE2的金額及詳情後，人行連續兩次將存款準備金率提升0.5個百分點。不少論者認為，人行的連串舉動，是為了防範美國QE2帶來的大量流動資金（高達6,000億美元），流向亞太區及中國境內所帶來的資產泡沫。這種看法可算是一個相當合理的評述，但就算聯儲局並未推行任何量化寬鬆措施，中央政府亦希望透過人行收緊現行的貨幣政策。
食品價格在過往數月大幅提升至中央關注的水平。物價高漲除了是供需的問題外，內地自二○○八年推出的四萬億刺激經濟方案，擔當了頗為重要的角色，地方政府為了完成上級政府下達的指標，紛紛成立地方投資公司，向銀行貸款再注入地方的各項投資及基建項目，由於地方投資公司與地方政府關係緊密，一般情況下不難取得貸款。
寬鬆的貨幣政策令廣義貨幣（M2）增長在○九年高達29%，遠超原先預期的17%，就是至一○年大幅回落，M2的增長幅度依然停留在20%的高水平。利用寬鬆的貨幣政策來刺激經濟，不僅在○八年金融危機後發生。正如人民銀行貨幣政策委員會成員周其仁最近指出，在過往三十年的經濟增長，中國的國內生產總值（GDP）由一九七八年的3,645億元（人民幣‧下同），增至○九年的33.54萬億元，增幅達92倍，但M2的增長更由一九七八年的859.45億元飛升至60.92萬億元，達705倍。在長期貨幣增長遠超GDP增長的情況下，物價與資產價格暴升，絕對不足為奇。
在這種依靠寬鬆貨幣政策推動經濟增長的模式，加上QE2的衝擊，中央不得不連番收緊信貸，防範一旦泡沫爆破影響整體經濟。寬鬆貨幣的增長模式，已成為內地長遠經濟發展的一個結構性問題，要根治問題不能單靠一兩次的利率提升或是價格管制，而是要根本改變中國經濟增長模式，從側重「量的增長」改為「質的增長」，避免地方政府為求達標，不斷製造重複而低效的「政績工程」。
中央亦應長遠把M2的增長率，逐步調低至與GDP的增幅相若，定下較低的增長目標；有傳中央打算把「十二五規劃」的增長目標，稍微推至8%至9%，M2增長則定在15%至16%。假若落實的話，可算是踏上正途的第一步。
公開大學經濟學課程主任 鄺志良