最近市場人士擔憂，新興國家尤其是中國會推行較收緊的貨幣政策，以控制通脹及資產泡沫的風險，因而對商品及新興市場股市未來的走勢，由早前幾乎一面倒看好轉為較審慎及保留。另一邊廂，宏利（00945）自本月初公布第三季度業績後，股價有見底轉勢的迹象，以執筆之時股價119.4元計算，較公布業績前上升20%，且還未計算股息，同期恒生指數則下跌3.79%。
筆者認為優質股票及劣質股票的分別不在於股價會否大跌，而是在於股價大跌後能否收復失地甚至再創新高。投資者應該研究為何有些股票大跌後能火鳳凰重生，有些股票卻萬劫不復，以令當手上持股下跌時，能決定是繼續安然持有甚至趁機會「加碼」，還是跳船逃生。筆者的永久組合成分股，包括自己一直堅信可重見「紅底」的平保（02318），均經過股價大跌的洗禮，筆者的處理方法全部是一股不沽，甚至愈跌愈買，到目前為止全部都賺錢，分別只是有些大賺，有些小賺，但筆者有信心最終全部都會大賺。現時賺得最少的宏利，面對的形勢愈來愈有利，美國QE2（第二輪量化寬鬆）一方面推高股市，另方面推高長期債息，執筆之時標準普爾500指數較年中回升16.3%，30年期美國國庫債券利率亦較年中回升35個基點，筆者未來有機會將再討論宏利的最新展望。
太保（02601）今年首三季股東淨利潤有49.05億元（人民幣‧下同），按年微升0.1%，每股基本及攤薄盈利均為0.57元。每股淨資產為9.14元，較去年底增長3.86%；第三季單季淨利潤只有8.86億元，同比下跌64.4%，環比下跌26.5%。業績較預期差的主因是期內增加提取保險責任準備金，以及表面較差的投資表現。
今年首三季太保已賺保費有915.64億元，按年增加45.75%。令人鼓舞的是，太保壽險在內地壽險市場佔有率呈穩步略升的趨勢，今年首三季市佔率分別為8.5%、8.8%及8.8%，均高於○九年的8.3%；保費確認率亦穩步上升，由一月份的86.4%升至九月份的98.7%，表示保險業務轉向保障成效顯著。不過，期內壽險業務結構優化進展有所放緩，個險新保單按年增長只有10.7%，反映新保單增長主要靠銀保渠道，估計至本年底，個險新保單佔比仍不足15%，表示需要加倍努力。期內提取保險責任準備金高達518.79億元，按年大增72.5%，主因是在新會計計價準則下，準備金基準評估利率採用750天移動平均國債收益率加上風險溢價；由於第三季度評估利率較年中下調約7至8個基點，準備金因而環比增加約8.81億元。
太保今年首三季投資收益及公允值變動損益有131.06億元，按年減少11.46%；總投資收益率（年化）為4.72%，較國壽（02628）的4.88%遜色。集團在第三季增加定期存款及權益類資產的配置，為了彌補上半年的浮虧，第三季單季只實現43.97億元的投資收益。其他綜合收益（主要來自可供出售證券的公允價值變動）與年中比較，由虧損轉為有浮盈35.76億元，一旦在年底釋放，將為全年業績提供保障。（待續）
市場先生