Smart Money：星馬基金早著先機

馬來西亞較早前公布了涉及444億美元（約3,463億港元）的巨額經濟轉型計劃，當中包括計劃興建由吉隆坡至新加坡的高速鐵路，兩地逾300公里的路程將由7小時大幅縮短至兩個多小時。馬來西亞希望用10年時間打造「大吉隆坡」，提升居民收入，並吸引外企投資。首域投資（新加坡）亞太區證券投資董事棠力德（Alistair J. Thompson）指出，星馬兩地目前對該計劃的反應較為正面，反對聲音少。馬來西亞以往的經濟發展模式較落後，故他相信當地政府長遠是希望向新加坡學習，達致經濟轉型目標。

馬幣升值影響正面

為防止資產泡沫，泰國向海外投資者收取投資國債稅，巴西早前亦徵收熱錢稅防止資金過度湧入。棠力德認為，與新加坡相比，馬來西亞較有機會效法這些國家的做法，或以徵稅的形式來調控資金流，但相信不會對投資環境造成太大影響。至於新加坡，他則指出，由於當地一直奉行低稅政策，加上近年銳意發展私人銀行業務，故相信當地政府透過徵稅調控經濟的機會不大。

馬來西亞是資源出口大國，但馬幣（Ringgit）年初至今升約一成，對當地出口或構成影響。然而棠力德指出，對大部分出口國家而言，最大的憂慮並非本國貨幣升值，而是西方國家受負債問題令貨物需求降低，當中又以消費品所受的影響較大。他解釋，在馬來西亞出口中，出口到西方國家的製造業消費品比例較少，貨幣升值反而降低了入口的貨品價格，可刺激本土的經濟，貨幣升值對該國的正面影響反而較大。

星銀行股估值吸引

至於新加坡，今年受惠於兩個旅遊綜合項目和主題公園開幕，直接受惠股如雲頂年內已升逾六成，跑贏當地股市。然而，棠力德表示，目前較為看淡當地的旅遊業股，他指出，部分旅遊相關股本身的負債較高，加上早前已炒起，與之相比，他認為新加坡的銀行股較為吸引。因為估值低，而且受惠於當地暢旺的地產市道，他特別看好Oversea-Chinese Banking Corp.（OCBC）、大華銀行（UOB）和星展銀行三家金融機構。

此外，棠力德亦認同，投資於星馬市場不無風險，星馬兩地股市始終受制於其較小的股市規模。事實上，根據彭博資料顯示，截至上周初馬來西亞與新加坡兩地股市的市值分別佔全球0.75%和1.14%，加起來亦不足本港市值的一半。市場規模小，亦意味着股票選擇相對較少，波動性亦較高。

市面上單一投資於新加坡或馬來西亞的基金較多，今年尤以馬來西亞股票基金表現較佳。根據晨星資料，只有首域星馬增長基金混合投資於星馬兩地。該基金截至今年九月底，有64.8%資金投資於新加坡，馬來西亞只佔32%。基金年內升幅則近三成，表現較絕大部分單一新加坡基金為佳。