全球主要國家在G20高峰會後，口口聲聲說大家不要打貨幣戰；但三歲小孩都不會相信這些擺門客套話，上周大市便很大機會是持續貨幣戰的受害者。明明港股在上周四中國人民銀行加了存款準備金率50點子後仍升近200點，但上周五便又見大型沽壓，收市報跌477點，跌1.93%。
坊間評論認為，投資者擔心人行會在加存款準備金率後，再在上周末正式加息，更有不少傳聞說加息幅度會遠超0.5厘。但個人認為即使中國加息，反而是短期壞消息盡出的象徵，亦即是好消息。所以，跌市應該另有原因。我想那個原因，應該是美國，即使用第二輪量化寬鬆為藉口再印鈔，美元亦不一定沒辦法再升這個現象。理論上，上周五晚美國聯儲局便正式開始首輪買債計劃（亦即動用QE2印出來的鈔票入市），美匯只有愈印愈軟。奈何美資信貸評級機構穆迪投資於周四發表言論，他們正等待愛爾蘭政府在月底前的財政計劃詳情，然後決定是否調低其投資評級。
言論一出，歐豬五國有三個國家國債的信貸違約合同（CDS）急升，嚇得投資市場迅速拋歐元買美元避險，令美元意外轉強。任何對這次股市升浪稍有認識之士都知道，今次升市背後原因既不是經濟復甦，亦不是上市公司盈利有可持續增長。反而是炒以美元為首的貨幣貶值，持續喪失購買力，大家被迫買物保值。
但大家走漏眼，美國除QE之外，還有次按風暴作幫兇，為一評級機構做影子殺手，在有必要時出手令大家不敢把美元看得太淡，令美元不至於一瀉如注。
難怪在後金融海嘯的國會聽證會也好，美國金融改革也好，評級機構都沒有受到如投資銀行般的公審式批鬥。原來美國政府要留他們做無間道，在有需要時向歐豬放一下冷箭，令沽空美元之士久不久就被挾淡倉。在筆者角度看來，美國加州（獨立計是全球第8大經濟體）州政府財政並不比愛爾蘭好，為何穆迪不趁QE2開展之時降加州評級贈興，卻去歐洲找愛爾蘭麻煩，確令人懷疑它是美國的經濟刺客。
我早已是一個死硬陰謀論信徒，亦對美國政府不嚴查信貸評級機構在次按風暴中的角色看不過眼，但不要以為只是筆者等一介草民有怨言，中國及歐洲亦早已看不過眼。金融海嘯後，高調在內地成立的中國信貸評級機構大公國際，早前已因QE已把美國國家信貸評級調低。
你可以說大公至今未建立國際影響力，但歐盟早已在○九年通過監管信貸評級機構，及至今年六月更將此監管權由成員國撥歸新成立的歐洲證券及市場管理局集中監管。評級機構日後在作出評級或降評級需要披露更多理據，和有否潛在利益衝突。而管理局亦會成立數據庫，統計各評級機構審評的公司違約比率，更有權以犂庭掃穴（沒有事前通知）方式突擊檢查評級機構於歐洲各辦事處。
中國及新興國家政府，若想奪取信貸評級話語權，有必要向歐盟借鏡，令眾多次按幫兇兼疑犯西方評級機構檢點一些。
申銀萬國聯席董事 鄭家華