自本月四日聯儲局公布6,000億美元的次輪量化寬鬆政策後，豆粕價格便暫時結束整固，震盪上揚，本月十日主力合約1109再創階段性高點，至3,588元/噸高位。近兩天才因為人民銀行調高存款準備金率等因素，而有所回調，但其未來一段日子的走向，仍是不少投資者關注的焦點。
國家統計局於上周公布十月份CPI同比上漲4.4%，創25個月新高；PPI同比增長5%。兩項重要數據高企，令當局不得不出手干預，人行宣布由十一月十六日起，上調存款類金融機構存款準備金率0.5個百分點。
究竟通脹和豆粕有甚麼關聯？這要從中國CPI的設計說起。中國CPI中，食物所佔比重達34%；而食物中則以豬肉佔大宗，因養豬業的飼料大都來自豆粕，故豆粕價格漲跌，便直接影響到中國CPI的高低。在預期人民幣升值及聯儲局量化寬鬆貨幣政策的連續刺激下，中國短期內難以控制熱錢流入，引發通脹，所以預計CPI的重要成分豆粕，價格將繼續上揚。
美國農業部公布的十一月份供需數據，雖然小幅上調阿根廷、巴西的大豆產量預測，但因美國一○/一一年度產量及庫存均下降，大豆供求處於緊張狀。究其原因，南美乾旱仍是市場現階段最好的炒作題材，並有繼續升溫趨勢。據美國國家海洋和大氣管理局最近報告顯示，「拉尼娜」現象已經橫跨赤道太平洋地區，估計會持續到明年春季，令阿根廷、巴西等國家大豆產量存在不明朗因素。天氣不穩定，加上大豆本身供求緊張，將難改豆粕未來持續上揚的走勢。
駿溢期貨衍生工具研究部