名家講場：深創板扶正高管套現

認同高管套現之風氣，主要理據是高管套現並不違規；相反這是市場化的理性選擇，因為股值超值，逢高套現乃投資法則。正如俗語所嘲：有胡不食，罪大惡極。儘管你可以指摘這些高管急功近利，作為企業高管這麼做不在情理，或有欠守信道德，但照樣莫奈之何。

深交所重置「遊戲規則」，斷了這股風氣「命數」。既然如此，轉換角度去檢討，造成這種風氣，只能怪當初制訂規則時思慮不周，留下「灰色地帶」，以致有游走空間。創業板作為新生事物，犯這樣的過失完全可以原諒，「遊戲規則」總是要在遊戲中逐步完善的。

突擊入股歪風「無王管」

除此之外，在招股的環節，也不能無視應負的監管責任，亦值得深刻檢討。首先，創板上市企業突擊入股歪風「無王管」。內地一個流行的現象，就是創板企業上市股改時，並非創業股東的資金突擊入股，目的不是有心培育、「孵化」企業，只是趁上市造富的機會撈一把、賺一筆，並沒有作為擁有管理權股東，體現對經營的那份承諾，趁股價做高跳船走人就不出奇。

對創板企業上市審批時，發現這種突擊入股情況，監管機構難道不是要過問、阻止嗎？較早前，港股主板一家申請上市企業，因存在突擊入股情況而受阻，是負起監管責任的做法。內地雖另有管治模式，但亦應體現對企業及投資者負責，不應對有損企業及投資者的做法姑息容忍。

上市估值普遍過高遺禍

其次，創板企業上市估值過高「無王管」。上市估值過高，在已上市創板企業普遍存在，加上內地追逐新股的風氣頗盛，而街貨又少，往往在高估值之餘兼街貨少之時，留下推高股價的誘因與空間。高管與突擊入股者皆局內人，知企業根柢，當高估值兼股價大幅拉高，不套現的就是傻瓜。

高估值顯然透支企業未來，大批、大批的套現又傷害了投資者信心，增加日後再融資難度。許多創板企業上市後炒一轉，就淪於一蹶不振，原因正出於此，對企業遺下長遠傷害。既然高管極速套現緣起於高估值，監管機構就應當出頭管管。如果以為創板企業得以高估值上市，可抬高創板上市的吸引力，顯然「想錯隔籬」。

Money18專論

網址：money18.on.cc