最近港股予人牛氣沖天感覺，與朋友吃飯，席間談到所謂的牛市三期。大家當然希望牛市來臨，但又擔心不知何時結束。在下認為現時的確有泡沫的感覺/迹象，資金市的迹象也很明顯。但派對能否延續至今年年底呢？對於今年剩下的日子，接觸到的投資者不論是個別散戶還是重量級的機構投資者，都顯得相當樂觀，看來這個開心的派對仍會延續吧？
事實上，即使恒指由八月低位至十一月八日高位，累升達22.7%，但實際上其估值與歷史比較未算昂貴。以昨日收市價計，恒指往績市盈率約為15.4倍，而由○七年至今的高低位分別約為24.05倍及7.74倍。作為衍生工具投資者，如此急升的情況是不可多得的機會，除了股價上升時買入Call輪可以賺方向外，引伸波幅的上漲也帶來了額外的利潤。
行文至此，在下好像在歌頌股市的昇平時代。其實不是的，此欄的讀者應該比較清楚，在下是一個相對保守的人，情願錯過一次不肯定的機會也不甘於出現虧損才是個人的態度。只是至執筆之時，資金的持續湧入市場趨勢不變，美匯指數的持續下跌，彷彿預示着游資的流動不會停止，現時要提防的（美國以外）可能不是通縮，而是可怕的惡性通脹。
恒指上周累計上升了1,780點，現時恒指250日線位於21,327點，換言之，昨日收市價較250日線高出15.9%。作為參考，於○七年十月三十日恒指見頂時，當時恒指最高位為31,958點，高於當時250日線48.3%。
美林亞太區股票結構性產品部副總裁-香港認股證銷售部主管 黃書耀