搜財奴：投資買物狂熱

上周因為字草問題而見有易惹誤會的段落。由友邦上市至超發新股的時限為上市後一個月內，而非一個月前，實際時限可看相關股份招股書。說友邦若招股價，比當初想買友邦的保誠（02378）後來落地還價（壓價）給AIG還低，而非說友邦股價比保誠還低。

最後，說友邦若升穿23.6元（亦即全間公司估值355億美元），亦即最初AIG打算出售友邦予保誠的第一口價；會顯得美國政府今次友邦IPO訂價過低，有賤賣美國國有資產嫌疑，屬非常政治不正確。

說回大市，恒指不但沒有在超級新股友邦上市後「一股功成大市枯」，似乎還在QE2落實後見到龐大資金湧入。除卻一般小投資者好像還有些猶豫之外，從上周四、五大市買盤觀察所見，機構投資者已急不及待掃貨。從資金市角度推斷，大市未來一個月仍屬炒賣安全期。

爆破前愈夜愈美麗

有別於過往升市，今次大市升並沒有新主題股份，像九七年有紅籌注資，又或者○○年有科網股。反而有點像○七年「港股直通車」，是事件帶動，而今次事件就是貨幣貶值，又或者我自己編出來的形容詞：「資產非貨幣化」。

所謂「資產非貨幣化」，有點像少時母親教導的「有磚頭實物揸手」的簡單置業概念。在美、日、歐濫發鈔票的大前提，他們的鈔票根本就是「溪錢」，當地任何有識之士收到手後都應該趕快換並不濫發的新興市場貨幣，又或者有龐大資源在背後支持的資源國家（加、澳、紐）貨幣。更甚者應該買這些國家企業的股份。有錢人為保着本身財富的購買力，亦被迫參加這場投資買物狂熱，減持現金，買入較高風險級數的投資工具如股票、商品期貨合同。

當然，任何人都知道這種沒有經濟復甦、沒有企業盈利支撐的升市，最終都會以爆破告終。但跟黎明前的黑暗異曲同工，泡沫市是爆破前愈夜愈美麗，作為有產之士的投資者亦不能不玩，最緊要留意第二或第三次的「狼來了」訊號，和緊記逃生路線和方法。

重磅股有炒作藉口

在爆破前，入市的主題就是「買物化」，資產股如領匯（00823）或另類中國商業地產股恒隆地產（00101）；而資源股如兗州煤業（01171）、中海油（00883）和江西銅業（00358），上周QE2後都見急速買入的大盤。當然，對於較遲入市的機構投資者，又或者相信大市會上試26,000點以上的讀者而言，落後重磅藍籌股如滙控（00005）、中移（00941）和國壽（02628），相信都有炒落後的藉口。

或許讀者會想，「老鄭」不如說一下大市何時見頂吧！這個億萬問題，相信世上沒有人能答，但從過往經驗概括，大戶在撤離市場時都會像行軍打仗一樣放煙霧掩護。那些煙霧，通常就是「撩」高沒有藉口買的成份股頂住恒指，然後悄悄的把重磅股沽售。所謂不應買的股份，包括估值過高和基本因素不好的股份。而這些股份一般市值較低，筆者今浪就會密切留意利豐（00494）、騰訊（00700）和富士康（02038），作為走出逃生警號。

申銀萬國聯席董事 鄭家華