Smart Money：港交所騰訊輪場當炒

過去一個月有約2.13億元淨流入港交所認購證，摩根大通股權衍生工具部副總裁黃文絢認為，現時相關購輪的街貨累積水平仍合理。

在基本因素方面，QE2出台後，無礙市場熾熱氣氛，熱錢或會輪流炒作將公布業績的股份，她相信市場目光或會由上周五公布第三季經營狀況的滙控（00005），轉到在本周三公布業績的港交所身上，而大市成交節節上升，來自新股及上市產品收入增加，亦是利好港交所走勢因素。

港交所窩輪持續吸引資金流入，而正股歷史波幅拾級而上，截至上周四10天波幅由十月初約31%升至48%，30天波幅由約26%擴大至37%，在場外期權續升下，她相信相關窩輪引伸波幅上升的機會較大。

港交所宜揀價外長期輪

美林亞太區股票結構性產品部副總裁黃書耀亦表示，港交所窩輪相關引伸波幅於年底前大跌的機會不大。

事實上，自九月十三日至十一月三日，整體港交所認購證引伸波幅由26%攀升至39%，升幅達13個百分點，是輪場中相當罕有例子，估計過往兩月買入Call輪的散戶獲利甚豐，因可同時受惠於股價及引伸波幅上升。

他相信港交所業績具透明度，為市場帶來的驚喜度及驚嚇度有限，業績難以刺激股價飆升，但港股具有中國概念，以及受惠於資金自由進出的特性，在QE2資金推動下或會持續贏得市場注目。目前入市風險較高，，投資者宜選擇長期輪，有效槓桿受制，在市況轉變時具防守作用，而價外輪有助抵抗引伸波幅下挫。他推介港交所認購證26155，行使價198.89元，一一年七月到期。

上周四港交所場外期權引伸波幅約37%，而成交活躍的認購證平均引伸波幅介乎38%至42%，黃文絢認為處偏低水平的引伸波幅再下跌可能性較低，但宜避過街貨量高於60%的低引伸窩輪，她推介選擇輕微價外輪25934，行使價200元，一一年七月到期，一旦業績理想，價外輪因正股抽升轉為貼價，具較大爆炸力。早前買入相關價外輪，但近日已變成價內輪的散戶，目前應先行獲利，再轉買輕微價外輪。

值得留意的是，港交所自五月115元低位反覆向上，於上周五創193元今年新高，惟大市成交金額仍低於十月十四日創1,385億元今年高位，成交金額及股價出現輕微的背馳。自八月底至十月十四日共約30個交易日內，正股股價已抽高約50%，升幅或已充分反映利好因素，而按現時市盈率32倍，與過往估值比較並不便宜。

港交所及騰訊同是受輪場追捧的相關資產，市面上分別有逾220隻窩輪及牛熊證供選擇。騰訊旗下QQ與內地網絡安全廠商360展開激戰，向用戶發布消息指將於裝有360軟件的電腦上停止運作QQ軟件，或會因而流失網民而盈利下挫，股價上周四受累逆市跌3.1%。

騰訊引伸波幅相對穩定

黃書耀稱，騰訊需時約4個月才由120元今年低位升至190元水平，而自八月底至今升幅低於30%，其歷史波幅較低，窩輪引伸波幅相對穩定，過去一個月於40%水平上落，引伸下跌風險低。如預期市場氣氛持續向好，而業績勝預期，引伸具抽升動力，可選擇貼價輪，他推介長年期貼價證25343，行使價179.99元，一一年十月到期。

黃文絢指，多家大行上月調高騰訊目標價，市場料未來流動網上產品可支持高增長，料走勢上正股在175元可獲支持。截至上周四活躍認購證引伸波幅介乎約36%至46%，若投資者料QQ與360之戰屬單一事件，未必帶來長遠利淡，可選擇輕微價外認購輪25641，行使價198元，一一年三月到期。