內地藥物生產商四環(00460)甫掛牌後錄得不俗升幅,有利今日掛牌的友邦保險(01299)股價做好。雖然是次集資所得全數將用作償還債務,惟招股情況仍比預期理想。現時集團業務專注於亞太區,香港區保費收入達21億美元,佔總數22.6%,排行第一;其次是泰國、南韓及新加坡。亞太區一直被視為增長潛力最大的壽險市場,去年壽險保費佔全球總額達15.4%,預料區內經濟增長將持續帶動集團收入增加。
雖然集團於內地市佔率只有1%,但已佔總保費收入近一成,管理層未來更有意調整市場策略,加強拓展內地二、三線城市,發展銀行保險業務,以提升市場滲透率,配合內地已暫停對新加入外資保險公司發牌,料對友邦在內地市場的中長遠發展有利。
此外,集團現時市值達2,886億元,掛牌後有望被納入為各主要指數成分股。若能屬實,料吸引基金於市場追貨,或繼農行(01288)後成為首間新股及窩輪於同日上市的股份,並令發行商要追入正股,有利中長線表現。
以上限定價中長線計算,集團預測市盈率為15倍,與本地掛牌的國際性保險股相若。然而,集團股價相對內涵價值僅為1.32倍,遠低於內地壽險同業平均的2.5倍,現價仍具折讓空間,預計中線走勢可穩步上揚,升幅接近兩成,相等於預測市盈率18倍。不過,投資者仍需留意集團未來的保費收入,以及在亞太區市場滲透率等數據,作為中長線考慮因素。
康宏證券及資產管理董事 黃敏碩(作者為註冊持牌人士)