半新股追揸沽：碧生源3.6元徘徊處整固階段

經營保健品的碧生源（00926）於九月底上市，當日按每股3.12元招股，集資約12億元，掛牌當日表現算有交代，全日最高見過3.58元，升幅近15%，投資者有錢賺。該股其後升至最高見3.94元後便開始調整，猶幸幅度不大，在3.6元左右徘徊，高位追貨者暫要忍耐一下。

公司在○七年開始錄得盈利，近幾年為要打響品牌，公司大灑金錢賣廣告，○七年時的廣告開支只有4,900萬元（人民幣‧下同），到去年便已大增至1.9億元，同期收入亦隨之飆升，由○七年的1.6億元升至○九年的6.5億元，廣告支出佔收入比率高近三成，未來要再谷大收入，是否需求再增加廣告的投入，成為大家關注的問題。

過分依賴兩大產品

截至今年六月底止，碧生源在內地透過超過十萬家零售店出售產品，大部分都是藥房，覆蓋面算是非常廣泛。不過，公司近來被指偷步賣廣告，過去三年來，共有23次違規，涉及廣告誤導，不實或不當使用肖像名稱，及時獲得批文的事項，不禁令人想起早前有股份牽涉產品質素及成分不符的事件，投資者會特別敏感。

內地保健品市場競爭相當激烈，碧生源旗下有兩款主力產品常潤茶及減肥茶，相關收入佔其總銷售收入高達九成半以上，產品的依賴性非常高，風險亦較高，未來是否可繼續維持高增長真的要拭目以待。

盈瑜