本月十五日美國聯儲局主席伯南克更明確表示，由於通脹率太低和失業率太高，有必要採取進一步的貨幣刺激措施。這意味着，聯儲局將很快推出前一段市場普遍預期的二次量化寬鬆（簡稱QE2）。
所謂QE2，即美國聯儲局將再次大規模購買美國政府債券以進一步注入市場流動性，從而振興依然疲弱的市場和支撐搖擺不定的經濟復甦。那麼，這樣的QE2會產生甚麼樣的結果呢？
首先，不能否認，QE2將對美國經濟，進而全球經濟的短期復甦起到支撐作用。儘管通過QE2新注入市場的流動性到底有多少流入企業投資和消費等實體經濟領域是一個疑問，但市場上錢多了總是多少會刺激經濟和商業活動，也有利於提升消費和投資信心，應該會加快經濟增長速度，增強經濟復甦的力度，這樣的效果去年已充分體現。
目前，市場上對於今明兩年全球經濟增長的預測均值分別為4%和3.5%，雖然不算強勁，但還算過得去。預計今年美國和歐盟經濟分別增長2%至2.5%和1%至2%。亞洲經濟將繼續引領全球經濟復甦，亞洲發展銀行最近預測今年亞洲經濟增長8.2%。實際上，除日本以外的新興亞洲經濟的增長速度今年可望達到9%。
第二，雖然當前的經濟復甦趨勢得以維持，但這一短期的成果卻是以長期的通脹和市場泡沫作為代價的。前年開始的全球金融海嘯本質上來說是由過剩流動性引起的。具有諷刺意味的是，各國政府擺脫危機的方法卻不是治理過剩流動這一根本性問題，反而是進一步增大流動性從而使這一根本性問題更加嚴重。
這樣的方法雖然得以保持經濟短期內繼續復甦，但世上沒有免費午餐。進一步增加的流動性很大一部分則變成游資流向虛擬經濟，最終將推高通脹和市場泡沫。
在這種趨勢下，大部分的游資或過剩的貨幣，必將流向資產而非消費品，從而導致資產價格的上漲，形成資產性通貨膨脹或泡沫。可以預期，房地產價格將居高不下，股票價格將大幅反彈，金、銀價將創新高，大宗商品價格將重拾升勢。筆者預期明年港股及樓市將進入牛市第三期的澎湃升浪，投資者應加強風險管理。
那麼資產性通貨膨脹的後果是甚麼呢？最嚴重的後果實際上是社會性的，即貧富差距的進一步擴大，眾所周知，富人擁有大量優質資產，而基層人士只持有有限的現金。富人的收入主要落實在資產的回報如租金及股息，而窮人的生計主要來自辛勞得來的工資。資產性通脹亦使得富人的資產急速升值，繼而變成富者愈富，而勞苦大眾則很少得益於資產升值，從而相對來說變得貧者愈貧。
G20財長和央行同意剋制，不搞貨幣競爭性貶值，消息可能刺激來周美匯指數進入技術性反彈。國際金價從歷史性高位每安士1,387美元回調，上周低見1,314美元，已調整5.27%，料金價整固後，更有利中長期牛市健康發展，策略宜趁低吸納。
金榮財富管理首席基金經理 史理生
（作者為註冊持牌人士）