搵食基金：風險增 調整投資策略

市場憧憬美國將推出新一輪量化寬鬆政策，令美元急速下滑，美匯指數更跌至76水平，助長以美元計價的資產價格大幅飆升。由第三季至今，MSCI世界指數及新興市場指數分別累升16.6%及20.7%。不過，不難發現部分資產已脫離基本因素，資產價格升值純粹是美元下跌及資金氾濫所致，若投資者繼續高追此類資產，投資風險會相對較高，故建議投資者加強風險管理環節。

美就業問題難解決

量化寬鬆政策主要目的是聯儲局擴大購買債券的規劃，並推低利息成本，從而刺激投資。不過，美國10年債券孳息率已下跌至2.5厘以下，2年及5年債券孳息率更下跌至0.35厘及1.12厘，故債券息率下調空間有限，對經濟刺激效用的確令人質疑。再者，美國失業率嚴重，國基會（IMF）預期本年及明年失業率為9.7%及9.6%，故下調明年環球的經濟增長預測。

根據國基會經濟增長報告指出。事實上，第二輪量化寬鬆政策旨在推高資產價格，卻難以製造新的就業職位，故現時QE2對美國經濟復甦成效存疑。IMF世界經濟增長展望報告將美國今明年經濟預測分別被下調至2.6%至2.3%。

加大債券基金比重

中國上周二加息，美匯指數隨即反彈，拖累資產價格下滑。現時美元下瀉已導致部分高風險資產出現泡沫，若一旦情況逆轉，不論市場趁好消息出貨或美國推行QE2規劃未如理想，相信新興國家股市及商品等資產都會出現一定程度的調整，故現階段不宜高追高風險資產。若想進場的投資者，不妨於美國公布議息聲明後，待資金流向有明確方向才伺機入市。

踏入第四季，投資組合應轉趨審慎，並加大債券基金比重，以防止股票基金出現下滑。以進取投資組合為例，投資股票比例應有所下降，故建議將股票佔整個投資組合調整至65%，餘下35%則購入債券。若較穩健的投資組合，則將債券及對沖基金風險增加至70%，餘下的則購入股票基金。

康宏投資研究部