從聯儲局的會議紀錄及其主席伯南克的言論，似乎加碼推出量化寬鬆措施幾成定局，現時最大的問題只是面對經濟數據好壞參半、美元疲弱、以及商品價格飆升勢必引發通脹憂慮的情況下，加碼規模會有多大。
假如聯儲局只是擔心通脹情況，筆者認為這方面的憂慮並不足以支持大規模的量化寬鬆政策。近期美元匯價持續偏弱，澳元兌美元正挑戰一算水平，美元兌日圓也逼近80重要關口，再加上美國政府極力向中國施壓希望人民幣升值，那麼來自海外地區的入口通脹絕對會對美國物價帶來提振作用。另一方面，現時商品價格大幅飆升，除了農產品價格大漲以外，基本金屬價格也錄得顯著的升幅，當中銅價與歷史高位相差只是約500美元，由商品引發的通脹也不容忽視。
當然，美國通脹壓力很大程度上是來自工資增長，而現時勞工市場的情況也沒有太大改善，的確有助紓緩通脹壓力。然而，假如量化寬鬆措施導致美元匯價進一步下跌，商品價格進一步上升，那麼來自入口及商品的通脹威脅便會進一步升溫，而最壞的情況便是就業市場及經濟狀況並沒有因為這些刺激措施而出現顯著復甦，那麼聯儲局便要面對滯脹風險，相對現時通縮風險更難應付。
事實上，聯儲局委員也對加碼規模有所保留。筆者比較擔心的便是加碼規模最終令市場失望，導致投資者的避險情緒再度回升。始終，風險資產於過去一個多月大幅攀升，除了憧憬美國即將推出量化寬鬆措施以外，便沒有太多的基本因素支持。當資產價格經已反映這些措施將會推出，趁好消息出貨的可能性便會大大增加。
當然，聯儲局仍有可能以震懾的方式推出量化寬鬆政策，大大提升加碼的規模，不過筆者也不認為這會對價格帶來刺激作用，因為這代表聯儲局認為經濟狀況惡劣到非落重藥不可，而大量印銀紙也提升通脹失控的可能性。筆者認為，市場愈是依賴量化寬鬆的措施進行炒作，市場回吐的風險便愈高，特別是基本因素欠佳的商品，相信將面對較大壓力。原油價格近日圍繞83美元上落，筆者認為庫存水平偏高將成為價格上升的障礙，短線而言84美元的阻力頗大，而下跌目標可定為78美元。
亞達盟環球期貨副總裁 潘志偉