要分析大市走勢，除了指數期權各行使價的成交及未平倉合約數可揭示幕後部署及看法外，股票期權的分析亦十分重要。不過，指數期權的投資者部署和股票期權參與者的部署略有不同，若能綜合兩類投資者的看法及部署，對分析大市未來走向，以至各類股份的強弱發展，會有更大幫助。
恒指由45隻藍籌按市值比例組合而成，其中最重要的當然是滙控（00005），其市值佔恒指14.5%，中移（00941）佔8.4%，因此這兩隻巨無霸的期權盤路極有參考價值。
不過，分析指數期權和股票期權的重點略有不同。由成交可見，恒指、滙控及中移的期權成交多集中在即月合約，在月底轉倉前3數日開始則會集中在下月。但其餘中資股，無論在月初、月中，成交多集中在季月（即三、六、九、十二月）合約，即月成交相對不太重要。由其成交所見，反映股票期權投資者多偏向較長的投資期，並多以季月作結算及重新部署。滙控及中移因兩者用以控制大市升跌的作用太大，故短線成交較多，所以投資者想利用期權盤路分析短期大市走向，期指、滙控及中移的期權部署是較佳選擇。
要判斷短期大市升跌，有一個十分簡單的方法可供參考，就是即月期權的認沽/認購比率（P/C Ratio）。按正常計，投資股票或大市者，多以期指淡倉或認沽期權控制風險，但以日常成交計，多為短線炒作又或對大市有具體看法的裸倉為主，故正常情況下，P/C Ratio應為1.15至1.30左右。若見P/C Ratio大於1.30甚多（如周五即月恒指期權），便可推斷大市翌日下跌機會極大。但若見P/C Ratio遠低於1.15的話，翌日上升的機會便極大。
不過，在應用這方法時，筆者提醒讀者要留意兩個因素，其一，要留意成交行使價。另一個因素，是期權投資者不一定看對市況，故這方法只供參考，而非買賣指標。上周盤路啟示，上升目標22,600/23,100/23,400，第二上升目標已抵，22,000點仍是重要支持，估計反覆後仍會偏強，創近年高位可期。
香港財經資訊及教育研究部主管 潘玉琪