Smart Money：炒牛熊證先學睇市

凱基證券亞洲營運總裁鄺民彬認為，美元嚴重超賣，美匯跌至低水平，或會在十月中轉強，促使利差交易平倉，而市場亦充分反映第二輪量化寬鬆措施的利好因素，港股有機會已接近短期高位，突破23,000點關後，再進一步攀升空間有限，或會在十一月作出調整，散戶在現水平不宜高追，而在友邦保險（AIA）上市後資金或會流出港股。他估計大市或在十一月進行為期約一至兩個月的調整，之後於年底可能有力再上衝，年底目標為24,000點。

散戶追捧熊證反高潮

恒指自九月至今累升逾11％，在九月二十九日至十月六日間，共有125隻熊證被強制收回，因大市急升，市面上缺乏貼價的牛熊證選擇，上周四數據顯示，最貼價的牛證收回價為22,400點，距離當時現價約500點，提供的實際槓桿較低。港股反覆上升，但散戶卻對大市投不信任票，以上周三的熊證街貨量為例，就較牛證高出2.7倍。

法巴股票及衍生產品部董事郭小菱指出市面上的牛證並不貼價，進取的投資者可揀取換股比率較小的牛證，若選擇現價距離收回價約200點的貼價熊證，宜選擇換股比率較大的產品。另外，她認為行使價及收回價只距離200點的牛熊證，亦適合現市況部署。她解釋，一般現價距離收回價約300點的牛熊證提供高於20倍槓桿，而距離達2,000點的牛熊證只有約8倍槓桿，槓桿比率相距甚遠。但若選擇跟後者相若的條款，惟收回價及行使價只相差200點，則牛熊證的槓桿可達約10倍。

她推介恒指牛證64506，行使價21,800點，收回價22,000點，明年八月到期；恒指熊證64488，行使價24,300點，收回價24,100點，明年九月到期。

控制注碼揀貼價牛證

大市成交金額創今年新高，不乏投資者以熊證作短線部署，瑞信香港認股證及牛熊證銷售主管何啟聰指出，港股急升後有回吐機會，但長期持有熊證的做法並不適合，只宜在恒指跌近技術阻力位開倉。他認為，持有高槓桿的貼價熊證應速戰速決，在大市強勢下持倉過夜的風險較大。他認為買賣牛證可採較進取的策略，投資者在調整後可揀貼價牛證，惟需控制注碼，以防恒指單日大幅調整時走避不及。

何啟聰推介恒指牛證64380，收回價22,388點，行使價21,900點，明年二月到期，是貼價的選擇，他估計大市22,500點是大支持位；熊證方面則可選恒指熊證64216，收回價23,600點，行使價24,100點。

建議「一路換證」避險

他指出行使價與收回價距離只有200點的牛熊證溢價高，散戶起初要被徵收高昂的財務費用，一旦牛熊證被打靶，溢價亦不能取回。

法興環球股票產品部策略師蔡秀虹認為，若港股於短期未能突破23,000點，可留意收回價約23,200點至23,300點的熊證，若揸貨過夜應選擇500點至600點的距離。她建議散戶在現市況宜「一路換證」，舉例當散戶於恒指未升穿22,400點時買入收回價21,500點恒指牛證，目前槓桿已由約18倍下跌至約12倍，應再轉買貼價證，以恒指於約23,000點為例，可買入收回價約22,500點的牛證。

她提醒牛熊證的換股比率對短炒投資有影響，換股比率約10,000的牛熊證對市況較敏感。她分別推介恒指牛證64382及恒指熊證64329，前者行使價21,800點，收回價22,300點，明年一月到期，後者行使價23,900點，收回價23,400點，明年二月到期。