財金Chatroom：股場過招由心而發

林：恒豐證券研究部董事林家亨

張：散戶張先生

慘痛經歷換投資智慧

張：九七年金融風暴時，我的股票投資沒有大傷亡，但就逃不過股災後的股市低潮，當時我的投資組合有8至10隻股票，其中一隻是越秀地產（00123），最初我在2元買入，見它跌至1元時，心想現價更抵買，於是繼續溝貨。後來我為了有資金繼續追入其他股票，更賣掉舖位套現400萬元來炒股，其後越秀股價在九八年九月曾跌至0.4元，當時只好對別人說：「我做長線投資。」

林：在股市中「愈溝愈淡」並非只有散戶才會做，其實有些有錢人、大孖沙都有過這樣的經歷，大家通常犯下的錯誤就是太早入市。例如在七三年至七四年期間，恒指由1,700多點跌至150多點，當一隻指數跌了九成，你估股票又會跌多少呢？

張：對，那些時候大戶買貨一定比散戶還要多，他們才是傷得最重。現在當人人都說股市升得很勁，又或見到很多人去證券行開戶口時，我就知道這是沽貨的時候了。

林：在股票行業工作多年，我發現很多人每日都會花很長時間去吸收及分析金融市場資訊，但卻沒有人願意付出兩分鐘去分析一下自己。《孫子兵法》提到「知己知彼，百戰不殆」，有時候散戶在股場上輸錢，原因就是他們只知彼，卻不知己，對個人心理質素、投資決定、資訊渠道並不了解。我認為其實大家在研究股市的同時，亦應該要研究自己，使自己的心跳與股市脈搏合二為一，這樣才會做到屢戰不敗。

分析自己 尋回規律

林：或許是上天眷顧，投資生涯以來我是贏錢多過輸錢，而且輸掉的錢亦是賺回來的，當中的成功秘訣是要找到屬於個人的投資規律。方法很簡單，就是每日寫好投資紀錄，如恒指升跌、股票買賣價格、買賣原因，經過長年累月的統計，你便知道自己對市場情緒是偏向樂觀抑或悲觀，對制訂買賣策略十分有用。老實說，估市是不用金錢的，但落場打真軍就不同說法，而投資規律會讓你知道如何把主觀心態與大市氣氛及市場資訊抽離。

張：認同。不過投資有規律就不會令人賺到大錢，因為你在買賣股票時，會作出具規律性的投資決定，如升至某個價位便沽出股票，投資利潤會有一定的限制。

投資博弈 還靠經驗

林：所以投資者在參與股市時，一定要為自己定位，究竟要做基金經理還是賭徒？當然，賭徒會有賭徒的命運，結果要自己一力承擔，不能責怪別人。其實穩贏的股票一定有，只是很多散戶都不願意去買，例如中華煤氣（00003），其股價是升得慢，但即使在金融海嘯時期，它都是逆市而上，從未令股東蝕錢。

張：股市中的「賭聖」不多，但「賭性」就特別多，今時今日的股市受人為因素影響太多，已經不如以往。以前散戶都會攜手合作讓市場氣氛好一些，現在反而是自己顧自己，你有你買，我有我沽，所以我也很難分辨誰人是「股票二五仔」了。現時我的投資策略就是做好止賺動作，去到適當價位就早一站下車，總之見好就收。

林：在實驗室，H2加O，其結合物一定是水。但投資市場與實驗室不同，人類擁有學習能力，經驗理論亦告訴我們對美好事物有所追求，對傷痛事物會有所迴避，令股市存在很多不理性因素。然而每次大牛市總會有新人加入，形成市場上夾雜投資老手和投資初哥，造成彼此之間的一場投資博弈，而有經驗的投資者，自然會明白前車可鑑的道理。