Smart Money：股市熱錢 十月圍港

恐難破波動「宿命」

回顧過去數十個寒暑，歷年十月都總會碰巧遇上幾次經典股災，如一九八七年的環球股災、九七年的亞洲金融風暴及二○○八年的金融海嘯，恒指在十月都分別勁瀉43%、31%及22%，令投資者心有餘悸。就連三十年代的大蕭條，華爾街的股災也在一九二九年十月發生。

當然，某些調整年份，港股在十月也可錄得升幅，如○一年的科網股爆破、○三年的沙士爆發等。到○七年大牛市，恒指更於十月創出31,958點歷史新高。因此，十月股市未必有災，但較可能出現大波動，使十月成為一年中最令人印象深刻的月份。

致富證券資產管理部聯席董事莊志豪認同，十月對投資者或多或少會構成心理影響，現時亦有較多的資金，落在十月恒指20,000點的認沽期權倉位。這代表兩個可能性：一是基金大戶真的看淡十月港股，但另一可能是基金持了重貨，為持貨作對沖。

他指出，由於恒指已成功升破21,600點的下降軌，資金又因美國無力加息繼續流入亞洲市場，及美國十一月舉行中期選舉，令他相信十月恒指有機會上試23,000點。不過，由於股災月因素，他仍建議持重貨者可買入適量的看淡工具，對沖大市下跌風險。

已故德國股神科斯托蘭尼指出，主導股市走勢的兩項最主要因素，是資金流向及投資情緒（趨勢＝資金＋信心）。當市場資金充裕，投資者又對前景樂觀，股市自會利好上揚。股災月對投資者的心理影響有多大暫時仍未知，但近日港匯持續偏強，港元兌美元曾見7.7551，反映有資金流入香港。

港匯強料推高大市

事實上，港匯與港股的關連性大，如今年一月恒指高見22,671點，當時港匯處強勢的7.76水平以下。相反，當恒指在今年五月尾低見18,971點，港匯亦在數日前曾見7.8070今年高位。

除港匯強，美匯弱是另一利好港股因素，代表更多資金以美元作套息交易，帶動其他資產上升。

名匯證券及期貨副行政總裁張啟源指，自上月聯儲局的議息聲明暗示將會擴大量化寬鬆規模後，市場風險胃納上升，資金拋售美元資產並流入股市、商品、非美元貨幣等相對高風險資產，加上人民幣升值預期，令港股在資金推動下，易升難跌。

煤炭資源板塊值博

然而，張啟源提醒，現時港股已升至相對高位，預期十月會先調整才再上衝，尤其近日港股較跟美股走勢，要提防美股調整會拖累港股。他表示，若恒指有機會跌至21,000點水平，是吸納時機，調整後相信今季恒指可升見24,000點。

他認為，首選板塊為資源股，因預期美元弱及內地經濟持續增長。其他選擇可以是受惠於人民生活水平提高的內需股及國策受惠股。

莊志豪不約而同認為，十月煤炭股及資源股會有好表現，除因它們估值相對落後及美元弱勢外，煤炭股更可受惠於冬天臨近的季節性因素。

他總結，已持貨的投資者現時可耐心持有，待市況確認見頂才減持，如指數出現連續三日大成交的高開低收兼橫行。持重貨的則可買入看淡的認沽期權、認沽證等對沖風險。至於未持貨的，可考慮沽出心儀股票的認沽期權，博於較低位買入股份。

事實上，查看近10年恒指表現，六次升四次跌，平均升幅仍有0.3%。反而，內地滬綜指表現較差，四升六跌，平均跌逾2%。