人民幣攻略：真假「人保」揀邊樣？

去年底，本港首次出現人民幣保險產品，中銀人壽及中國人壽（02628）姊妹機構國壽海外雙雙以試點形式推出港元結算的人民幣保單，亦即俗稱的「假人民幣保單」。事隔數月，非中資金融機構，如花旗、滙豐及友邦等也紛紛加入「假人保」戰團。

「真人保」受制匯兌限額

隨着人民銀行六月中旬重啟匯改，市場對人民幣未來升值預期升溫，加上修訂後的《清算協議》，容許保險公司在本港銀行開立人民幣戶口和人民幣跨行轉帳，以人民幣結算的「真人保」因而應運而生。

所謂「真人保」及「假人保」，兩者均以人民幣計價，差別只在於由繳付保費、支付賠償，到收取期滿回報及紅利時，前者以人民幣作結算貨幣；後者則以港元結算。

「真人保」風頭縱然強勁，惟香港人壽業務總監陳少鈺指，市場對「假人保」仍存在需求，因現時本港個人每日限兌2萬元人民幣，有關限制何時取消屬未知數，故部分看好人民幣升值的投資者，基於在港生活對港元的實際需求大於人民幣，仍會選擇投保「假人保」，以便保單期滿收取回報時能省卻將人民幣兌換港元的步驟。

投資渠道匱乏拖低回報

目前，人保發行商收到保費後可選擇配置人民幣資產的投資工具寥寥可數，而容許金融機構以合格境外機構投資者（QFII）進入內地投資的額度也不高，以致人保的回報有限。

環顧市場上的人保，未計紅利，保證年回報約介乎1.2厘至2厘，而花旗代售的國衞人保，保證年回報達2.02厘，已屬全城最高，惟仍遠低於港元或美元結算保單最高逾5厘的回報。

然而，人行於八月宣布允許境外銀行投資內地銀行間債市，將為境外人民幣提供有序回流的管道，本港人民幣產品的回報率亦有望因而提升，被市場視為一大喜訊。陳少鈺也相信，隨着更多企業來港發行人民幣債券，加上本港人民幣業務日益推進，有關人保資產配置的問題於未來兩、三年內應可解決。

缺長線產品 投保期短

此外，坊間的人保年期均在十年以下，僅中銀人壽推出保障至投保人100歲的人保，有業界人士指，主因市場上欠缺長線人民幣投資工具，例如近年內地機構在港發行的人債，年期僅介乎兩年至五年。陳少鈺亦指出，「年期較長的人民幣保單不受投資者歡迎，因為他們購買人保，主要為捕捉人民幣升值潛力，多於保單賦予的保障。」