近日美國大喊QE2（第二次量化寬鬆計劃）疑似再度放水，令港股及環球股市漸見回升，很多分析員指港股將快結束「牛二」的悶局，並向牛市第三期進發，恒指目標可見兩萬六或兩萬七。可是筆者卻認為，港股仍未能脫離「牛二」上落市的波動格局，暫時未有機會看見「牛三」。
回顧近期很多專家對第四季股市看高一線的原因，主要是預期美國聯邦儲備局將會推出新一輪量化寬鬆計劃，進一步放寬信貸及通過運用貨幣工具，以刺激美國經濟發展。根據伯南克早前的證詞，暗示如果未來數月經濟增長未能復甦，聯儲局除會繼續維持聯邦基金率接近零息之外，更願意批准新一輪資產收購或定量寬鬆，即是將會印更多的銀紙以刺激經濟。當此番言論發表以後，金價立刻上漲至每安士1,300美元，其他貨幣對美元也普遍上升，股市亦突破了近期的高位。
根據第一次量化寬鬆計劃QE1的經驗，當美國大派銀紙救市，確實可以令股市節節上升，所以若美國推動QE2的話，會令投資者作出幻想，對股市產生短期的上升力量。
可是，雖然連伯南克早前也暗示QE2，但筆者卻沒有這麼樂觀，特別是怕結果會是「希望愈大、失望愈大」，若最後QE2沒有如大家想像般推出的話，股市甚至會向下調整。
美國政府作出的救市行動，其實很多美國人是不贊成的。他們認為不應該使用納稅人的血汗錢，來救那些肚滿腸肥的Wall Street（華爾街）人，而擴大後的赤字卻要所有市民來分擔。當年出現金融海嘯的時候，由於根本沒有其他辦法，所以只好推出量化寬鬆計劃；但現在只是經濟未如理想，若又要再用納稅人的錢，必定會引起群眾的不滿。
除此之外，相信大家都會明白，QE只是救近火的工具，對長遠經濟將會造成損害，甚至令美國墮入日本式的通縮衰退。所以筆者在早前的文章也說過，美國經濟是「一個尖底，再加一個平底鑊」：「尖底」代表兩年前次按及雷曼事件造成的急跌，而「平底鑊」則是美國將會步日本的後塵，出現一個長達10年或以上的經濟低迷時期。
港股要在短期內突破「牛二」，應該是不太容易的，而且中央政府隨時推出更多抑制房價的措施，也可能令股市作出短期調整。筆者仍保持「繼續牛二」的看法，由於這次「牛二」由恒指去年七月十三日的17,186點作為開始，向下的支持位是今年五月二十七日因「歐豬」問題而最低見的18,972點，向上阻力則是去年十一月十八日見過的23,099點，所以策略以21,000點為軸心作上落波動，當處於21,000點中間位之時，投資者就繼續睡覺，跌到19,000至20,000點時就把持貨比重增加，若升到接近23,000點時就考慮減磅。除非升穿了23,099點，並維持3天以上，以上的策略才要改變，23,099點將會從阻力位變成支持位，並一口氣衝上「牛二」的終點。
這個策略在過去一年，重複地寫過無數次了，但目前仍是管用的。
銀聯信託投資總監
投資樂園創辦人 林一鳴