一九七一年開始的信用幣制度，把匯率制度從固定轉成浮動，匯率靠市場供需關係決定，美元從此進入長期貶值階段。美國迫使別國貨幣升值，已有近四十年歷史。最經典的是美國、日本、英國、法國、西德五個大國的財長和央行行長，於一九八五年九月二十二日簽署的廣場協議，多國被迫聯手使美元貶值，以解決美國巨額貿易赤字。
美元兌日圓從一九七一年改浮動匯率時的308，跌到現在的84，而日本的出口導向型經濟亦一沉不起。中國政府看在眼裏，哪有不明白問題的要害。中國力拒人民幣大幅升值，自有它的道理。
中國○五年的改革匯率機制的目的，是要讓人民幣能夠走向國際化。人民幣兌美元是會升值，原因不是人民幣人為地貶值過多，而是美元大熊市的勢頭一直沒改。
人民幣兌美元會升值，但不表示兌一籃子貨幣會升值。事實上，自○五年七月二十一日公告的改革匯率機制，人民幣兌澳元、加元等強勢貨幣是貶值而不是升值，人民幣兌一籃子貨幣（按貿易加權分配）的匯率指數幾乎不變。依這分析，美元似乎是打算大幅貶值，但要各國政府配合，更要靠言論攻勢，先拿中國開刀。在弱勢美元下，全球央行及投資者將更加惜售黃金。金價已進入圖表的無阻力區，呈大漲小回之局，投資者可以繼續持金保值。
中國北方金銀業有限公司首席顧問 史理生
（作者為註冊持牌人士）