六路引水谷人幣市

李小加又提出可考慮允許內地保險或基金公司以個案方式，申請將人民幣調往香港，專門用於申購某些投資產品（如人民幣計價的股票）。

李小加在其昨日發表撰文中指出，人民幣股票、期貨、債券等產品的初始發行與二級市級交易，須有充足的人民幣流動性配合，否則產品發行機構會擔心沒有足夠的人民幣存量，令購買或交易止步。因此推出這些產品上市時，除利用已出境的人民幣存量，亦可考慮臨時向離岸市場注入人民幣，彌補可能的人民幣不足。

促准保險基金調資

他建議可考慮設立臨時性、試點型有定額管控的人民幣「流動性支持池」（或資金池）。在具體操作上，沒有人民幣的境外投資者可用外幣向「資金池」兌換人民幣來參與這些產品的投資與交易，而已有人民幣的投資者可直接進入發行和交易環節。「資金池」可由人民幣離岸參與行參與設立，人民幣可由其通過境內銀行間拆借市場或其他途徑獲取。

該「資金池」設有上限，可以避免其成為境內人民幣無序流出之渠道。但為保證這一「資金池」不會乾涸，以外幣參與「資金池」的投資者在賣出產品後只能以外幣形式撤出「資金池」，以使池內人民幣恢復原來水平。

除了「資金池」外，他指出，亦有至少五種結構性方法可向離岸市場注入人民幣，包括允許內地保險或基金公司以個案方式，申請將人民幣調往香港，專門用於申購某些投資產品（如人民幣計價的股票）；允許境外企業通過中國與其他國家、地區的貨幣互換協定的安排獲得人民幣，投資於香港產品；允許內地商業銀行配合貿易需要開展離岸人民幣貸款業務；允許獲批准的內地企業以人民幣對外投資；及允許QDII（合格境內機構投資者）以人民幣參與境外發行與交易。

小QFII料快出台

李小加強調，以上所述建議僅是市場發展最初期的臨時性短期措施，目的是消除產品發行者起步的顧慮，並非要求內地資本帳出現政策性開放。一旦流動性開始自然聚集，這些初期的人為「注水」措施就會被市場力量取代。

此外，人民幣產品市場是否活躍，除了必須有足夠的人民幣流動性外，亦要有效的人民幣回流機制，以創造產品的收益泉源。李小加因此預期「小QFII」（合格境外機構投資者）不久即可出台。

業界：操作有難度

不過，工銀亞洲（00349）董事兼副總經理黃遠輝表示，由於建議的試點形式人民幣資金池設有限額，故對有關技術性細節執行存有疑問，因為可能出現人民幣資金供求的錯配，以致操作上有難度，但最終要視乎建議的具體細節的可行性。