日本政府入市干預日圓匯價，理論上對美元應有支持作用，怎料有傳言指出美國聯儲局可能加大量化寬鬆措施的規模，對美元匯價構成壓力，也刺激商品價格出現廣泛性地攀升，特別是黃金價格受惠於季節性需求因素及資金持續流入避險的支持下創歷史新高，一度突破1,280美元，只有油價斯人獨憔悴，即月合約連74美元的關口也未能守穩。
雖然日圓匯價短暫回落，但日本政府這次孤軍作戰，成效未必顯著。現時投資市場對雙底衰退的憂慮揮之不去，套息交易拆倉活動相信仍會繼續，相信日本政府這次舉動，除了因首相平息內鬥後作出的政治姿態外，與九月底日本企業的半年結資金回流也有一定關係。相信日本政府短時間內仍會動用資金避免日圓匯價進一步攀升，以避免企業海外利潤變相貶值，但九月過後會否維持同等決心，筆者則有點質疑。
美國經濟數據並不理想，製造業及消費數據也差過預期，大大增加聯儲局提升量化寬鬆政策規模的可能性。眾所周知，當中央銀行繼續印銀紙，除了引發通脹預期升溫的憂慮，更是息率繼續維持於低息水平的最佳證明，那麼刺激黃金價格上升也合情合理。
事實上，美國經濟轉弱又面對財政赤字龐大的問題，而歐元區周邊國家的經濟狀況也未見起色，相信低息環境仍會持續一段長時間。上周黃金ETF持倉量增加，似乎投資者對追捧黃金的興趣更濃厚。當然，現時金價距1,300美元目標不遠，金價於1,160美元起步上升至今也累積不少升幅，投資者高追黃金也面對一定的調整風險。較穩妥的方式，是以買入認購期權的方式捕捉黃金升浪，最大虧損也只是期權金，若以期貨捕捉升浪，筆者則建議以1,250美元作為止蝕。
其他商品方面，也因為美元轉弱而借勢回升，當中玉米價格的表現非常突出，基準十二月合約突破每蒲式耳5美元，原糖價格也逼近25美仙的水平，而倫敦期銅價格更於上周曾挑戰7,800美元，只有原油價格逆市下挫。上周提及美加油管洩漏只會帶來短暫影響，油管重開的消息，便成為油價持續走弱的關鍵。受油管關閉影響，未來一星期公布的原油庫存應會大幅減少，但這應屬市場預期之內，應不會對油價帶來太大刺激作用。
倘若本周投資者對經濟狀況的憂慮加深，恐怕油價有可能進一步回落至70美元附近才有支持。現時美股經已上升至橫行區的頂部，要小心大戶會否開始做淡，即使大戶希望做好，恐怕也不易找個藉口吧。
亞達盟環球期貨副總裁 潘志偉