要估計後市走向及目標價，期權盤路是一有力工具，尤其是分析價外期權成交及其分布時，有助判斷目標價位及力度。此外，雖謂期權投資是零和遊戲，但配合股票組合時，卻又發揮投資避險角色，使期權整體買賣變得不那麼「零和」，其盤路亦富啟示性。
要舉例說明期權價內、價外與大市升跌關係及回報分析之前，先談期權金的構成，以及期權金大升或大跌的關鍵，又稱為有效槓桿比或「爆炸力」。
期權結算主要有歐式及美式兩種，期權定價方面，歐式期權用布蘇模式，美式多用二項式，可參考學界常用的天書John C. Hull的《Options, Futures, and Other Derivative Securities》。
總括而言，就布蘇模式所見，影響期權價格的因素有六，對期權金影響如圖：當股價上升時，其他因素不變的話，認購期權價格上升，認沽期權價格下跌；所選的期權行使價愈高，認購期權金價格愈低，認沽期權金價格愈高；當無風險利率（本地多指3個月HIBOR）突升，認購期權金上揚，認沽期權金下降；波幅（指引伸波幅）上升，認購期權金及認沽期權金亦相應上升；當突然派發高於市場預期的股息時，認購期權金下跌，認沽期權金上升；距到期時間愈長，無論認購認沽的期權金亦會貴些。
六種影響期權金升跌的因素中，投資者可以預作選擇的，只得行使價和到期時間，所以投資者可以做的，除了預判大市或個股股價升跌外，選取合適的期權投資策略的關鍵，是找出最有利自己策略的期權行使價及到期時間。
上周恒指期權盤路所見，周四周五認沽認購成交均見收縮，投資者預期恒指於21,000/21,500點之間波動，但亦開始等候破位跟進時機，下望目標為20,600點，上望為22,000點。
香港財經資訊及教育研究部主管 潘玉琪