執筆寫專欄，有大概念時寫千多字亦會意猶未盡，硬是有補充的餘地。但有些時候有些重要的發現，卻未必能寫盡一篇專欄，本周就有幾宗不太長篇的想法，但筆者覺得都是重要的小事。
想不到自己偶然遇上的歡樂時光之地臥虎藏龍，前英資洋行船務部大班有之，某大私人銀行頭目有之，近日比較多碰到的稀客是「威發」。此君已半退休，近日才得知其曾為英資銀行亞洲外匯炒房主管，最後在「細摩」首創動力炒賣方法後退下來。
近日在累積一定財富，筆者都經常求教「威發」有關債券投資這個富人遊戲。上周「威發」出席酒局提起「巴塞爾3」這個有關國際銀行界對資本規定的最新要求。原來很多機構性投資者持有的「永續債券」，應該「巴塞爾3」實行後，銀行不能把其當為一級銀行資本，這對債市及高息股份將有深遠影響。所謂永續債券，就是銀行發出，沒有到期日的債券，投資者要就持有，否則就只有在市場拋出，因在逆市時交投量會驟降，所以年收益率很多時高達八厘。
「威發」認為「巴塞爾3」不把「永續債券」當為一級資本後，銀行犯不着付那麼高利息去發行這種債券，已發行的，銀行亦有可能引用回購條款回購，這會令逐息之士轉投其他相對長期的債券。這或許解釋了近日我們經常聽到的債券泡沫為何發生。
自開始本欄後，筆者並不當作股票推介，其中一隻算是全文推介的便是農業銀行（01288），大概念只得一個，那便是非中國大型主權基金把其外匯儲備多元化的原因。
須知在香港成功把人民幣國際化前，要大手買得人民幣資產絕對有難度，大手承配有大量人民幣收入的國企股可能是唯一方法。所以近日Vodafone把手上中移（00941）持股配售，市場亦一直傳聞買家為中東油國數個主權基金。
對這些中東油國來說，每天賣油給美國後首先要處理的便是美元貶值的問題，能夠買到像人民幣這種每年兌美元最少升3%的資產，簡直是對他們的恩賜！相信中東資金未必會主動玩財技，但為他們搭橋鋪路的投資銀行，相信會為他們手上股票再發一堆衍生工具，以增強收益。深信「陰謀論」的筆者，相信大行極有可能利用中移這重磅股，鋪排把大市炒上。
近日某記者經常致電追問，「小QFII」有甚麼新發展，令本來不太關心的我，亦不得不多找幾個老總了解一下。一如大部分的概念，最初的實際收益相信都是雷聲大、雨點小的。據了解，第一階段的「小QFII」會以逐項審批的方法去被中國證監會審核。那變相否定了有人民幣，就可以直接買Ａ股的可能性。相信由中證監監督的內地券商及基金管理公司，將以在港發行人民幣計價Ａ股或債券基金，作為「小QFII」的第一步。
另外，受中證監監管的券商母公司需在內地註冊，在港上市的券商，應該只包括少數公司、大福（00665）和國泰君安（01788）及第一上海（00227）可能不在名單內，請勿錯炒。至於光大證券香港，現由香港註冊的光大控股（00165）持股，聽說正在重組撥歸內地光大證券。
申銀萬國聯席董事 鄭家華