Smart Money：長年期輪穩健襟玩

窩輪價格是由內在值及時間值兩部分所組成，時間值方面，主要是受到期日遠近影響。通常到期日遠於一年已屬於長年期窩輪，假設窩輪其他條款相同及其他因素不變，愈遠離到期日的窩輪的時間值損耗速度會愈慢，平均每日損耗不足一格。

時間值損耗較慢

蘇皇股票衍生工具及私人投資產品董事梁麗珊表示，由於長年期窩輪的時間值損耗較少，散戶即使看錯方向，亦可以持貨相對較長的時間，博取相關資產價格會重返預期的方向。

不過，由於長年期窩輪的引伸波幅溢價較高，窩輪價格理論上會高於短期窩輪，而實際槓桿亦會較低，一般提供約1至5倍槓桿。

市況反覆最適用

瑞銀股票風險管理產品銷售部董事總經理于正人稱，長年期窩輪的價格主要是由時間值因素影響，窩輪的時間值損耗並非線性遞減，當窩輪愈接近到期日，損耗的速度會愈快，嚴重蠶食窩輪價格。現時各大發行商的網站，均提供每隻窩輪的每日時間值損耗值作參考。

散戶習慣用短期價外窩輪炒「即日鮮」，惟長年期窩輪的投資策略有所不同。梁麗珊指，長年期窩輪較適合並非貼市型的散戶，尤其近日市況較為反覆，散戶未必能夠成功捕捉高低位入市，可考慮用長年期窩輪作一個中線部署，預測相關資產兩周以後的走勢。

蘇皇梁麗珊

瑞銀于正人

輕微價內睇中線

條款選擇方面，梁麗珊建議選擇輕微價內的窩輪，原因是窩輪會有較高的對沖值及價格會包含內在值，其價格變化會較價外窩輪跟貼相關資產。

于正人表示，早前國壽（02628）公布業績後續跌，不少提早部署的散戶買入實際槓桿8至10倍的相關認購證，招致損失。惟現時市況未完全明朗，窩輪投資者不一定要追求高槓桿，長年期窩輪的時間值損耗低，散戶可當作正股中長線持有。

他稱，窩輪的好處是投資成本較正股低，帶有槓桿效應，當正股的上落程度不大，保守的投資者擔心看錯方向，就宜用長年期窩輪降低風險。

蘇皇梁麗珊

推介：滙控認購證22805

條款：行使價73.037元，實際槓桿約4.7倍，2011年9月到期

短評：與過去兩年相比，大型金融股的股價相對穩定，近月滙控（00005）股價在75至80元區間上落，短期80元仍見阻力，可用長年期窩輪捕捉長遠升勢

瑞銀于正人

推介：國壽認購證13673

條款：行使價33.88元，實際槓桿約3.4倍，2012年3月到期

短評：國壽公布業績後股價急挫，不少散戶急於「撈call」，惟股價未見有強勢反彈。現時入市要做足風險管理，應選具防守力的長年期窩輪