人民幣攻略：人債渴市錢景亮麗

投資年期可長達5年

事實上，人民幣產品日趨多元化，由保本的存款證、加強投資性的結構性存款，甚至債券基金和人壽保險，不論保守或進取的投資者，選擇都愈來愈多。不過，早於○七年在港面世的人民幣債券，在一眾新產品下優勢不減，繼續成為投資者追捧對象。

陳鏡沐稱，人債的回報較存款證更高，以現時香港發行的人債普遍票面息率達3厘，與市場一般人民幣定存不足1厘比較，購買人民幣債券的利差相當可觀；再者，投資人債年期可達3至5年，但一般人民幣定存最多僅一年，故人債是投資者作為分散投資的不錯選擇。

他又指出，至今在港發行人債的發債體是質素很高的公司，有其二手市場，一旦投資者需要套現亦很方便。

金融債風險低息率少

發債體質素直接影響風險及票息回報，陳鏡沐稱，銀行接受的監管較一般企業嚴格，予人更穩健感覺，他坦言自己投資債券亦偏好金融債。此外，內地政策性銀行及商業銀行亦有不同，如國開行是政策性銀行，發行的人債風險較低，故票面息亦較少；中行（03988）屬於商業銀行，其風險較政策性銀行高，故人債票息亦較多。

人債一直是人民幣投資產品的先行者，早於○七年人民銀行開啟了內銀在香港發行人債的大門，其後內地亦逐步放寬發行人債的企業限制，包括○八年開始准許內地有較多業務的香港企業或金融機構，甚至今年開始所有企業均可在香港發行人債，大大擴闊了香港人債的發展道路。

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手續繁複 企債難零售

雖然已有港資及跨國企業發行人民幣債券，但僅向機構投資者發售，反應已超乎理想，今年合和公路基建（00737）發行的人債便錄得1.19倍的超額認購。

陳鏡沐表示，企業發行人民幣零售債將是大勢所趨，但考慮到雷曼迷債事件後，市場上銷售投資產品手續較繁複，令企業傾向對機構投資者發行人債，料短期內零售企業人債難以面世。

債券年期愈長，票面息率往往愈高，以往人債普遍屬兩年期，最長亦僅內地財政部發行5年期，陳鏡沐表示，現時市場息口低企，企業發行長年期的債券以取得資金的誘因更大，預料未來將有更多長年期的人債推出市場，未來發債體會傾向發行3至5年期的人債。