海爾電器（01169）一直盛傳將收購母公司旗下的「日日順」農村銷售網絡，大摩亦曾預期在今年次季成事。結果海爾在中期業績顯示，集團在次季已展開「渠道綜合服務業務」，並帶動純利上升92.4%，至2.76億元（人民幣‧下同）。集團昨日並公布收購母公司的物流業務，實行一條龍式銷售，現只欠會否續進軍零售業務。
新開展的渠道綜合服務業務經營溢利為8,052萬元，這只是不足一季的溢利，但分銷業務的毛利率僅2.6%，經營溢利率僅1%。而此次斥資7.63億元收購的物流業務，○八年和○九年純利分別為5,030萬元和8,010萬元，今年首季已賺2,640萬元；不計未來的增長率，收購的往績市盈率為9.5倍，雖然以集團市值逾百億港元所佔比重並不顯著。
假設洗衣機和熱水器製造業務只能持平，加入分銷及物流業務後，一一年純利保守估計約8億元，預測市盈率約11倍，與另一家電股創維（00751）往績市盈率不足8倍比較，海爾不算太吸引。
家電股當中，海爾股價卻最為硬淨，投資者對其發展三四線城市渠道市場有一定期望，除了擴充網絡之外，很大關鍵是能否吸引其他「非海爾」品牌加入成為供應商。
海爾截至六月底仍持有15億元的現金，但收購物流業務的同時，另向母公司發行7.86億元之兩年期零息可換股債券（換股價為每股5.7港元），公司表示發展渠道綜合服務業務需要許多資金，未來發展值得拭目以待。不過，家電業務雖亦取得理想增長，但內地樓市銷售正在放緩當中，管理層亦承認在價格方面競爭激烈，可候低吸納。
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