年初時投資者普遍擔心美國會退市，結束量化寬鬆貨幣政策；不安情緒令環球資產市場出現波動。不過，近期美國的經濟數據又見放緩；一如市場預期，上周美國聯儲局於會後宣布維持量化寬鬆貨幣政策；並計劃把贖回到期按揭證券所得的本金，再次購入國庫債券，以不擴大資產負債表規模為原則，維持金融市場有充沛的流動資金，反映美國央行已放棄退市策略。
儘管美國經濟對全球其他國家經濟的影響，已逐漸減低，但是美國的貨幣政策，對全球大部分資產市場，仍有着決定性的影響。因為美元是多個國家的儲備貨幣，美元亦可在多國自由兌換及進出，所以若美國繼續推行寬鬆貨幣政策，預期全球的資金仍然會十分充裕。當資金流向不同資產市場時，預料會持續推動資產價格上升。
美國10年期債券的孳息率最低見2.74%，為去年三月份水平。由於相關孳息率已欠吸引，預料部分資金將回流股市，限制股市大跌空間。
保守的資金或會流向新興市場的債券市場。從資金流向可見，迄今流向全球新興市場基金的金額達158.98億美元。相對股市，債券基金吸納的資金額度更是以倍數計。相信這是由於投資者既對金融海嘯猶有餘悸，但又希望在極度低息環境下爭取回報，故買入風險較低的債券基金。
國際貨幣基金（IMF）剛公布的資料顯示，亞洲一○年的GDP增速預期為7.5%，高於先前預計的7%。若新興市場國家能夠通過加息，將通脹控制在適當水平，將對新興市場的長遠發展十分有利。
雖然加息不利債券價格，但是新興市場國家於年初至今的多次加息都似乎未有影響基金表現。現時投資於新興市場債券基金，投資者除可收取較高利息，更可捕捉預期的貨幣升值潛力。
香港認可債券基金中，迄今升幅首三類依序為日圓債券基金（7.97%）、亞洲債券基金（6.74%）及新興市場債券基金（6.23%）。因為日圓已升值不少，加上利息偏低；所以筆者在此不作推介。在亞洲債券基金中，以鄧普頓亞洲債券基金為例，其迄今表現達9.72%；較同類基金的平均回報高。基金的三成投資於南韓；投資於馬來西亞及印尼的資金各佔約兩成。
在新興市場債券基金中，以安本環球新興市場債券基金A2-Acc為例，其迄今表現達13.27%；較同類基金的平均回報高。基金的投資較分散；當中約一半投資於中南美洲、三成歐非中東及兩成亞洲。
在低息環境下，投資者可按風險承受程度，將資金分配到傳統的資產類別，即股票及債券；或可考慮使用一百減歲數的方法；假如歲數為30歲，持股比例宜為70%，即債券比例為30%；假如歲數為60歲，持股比例宜為40%，即債券比例為60%。
東驥基金財富管理部聯席董事（理財服務） 吳玉坤